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29 January, 2026
図1：世界全体で5,000トン／5,000億米ドルの壁を突破した金の年間需要
金の年間需要（トン、10億米ドル）*
図1：世界全体で5,000トン／5,000億米ドルの壁を突破した金の年間需要
出所： ICEベンチマーク・アドミニストレーション, メタルズ・フォーカス, リフィニティブGFMS, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
図2：旺盛な投資と中央銀行需要が宝飾品の低迷を補完：供給側の反応は控えめ
金の年間需要の変動予測*
Chart 2: Strong investment and central bank demand offsets weak jewellery; supply response modest
出所： メタルズ・フォーカス, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年第4四半期現在。
図3：地政学リスクの高まりが債券市場全体に及ぼす浸食作用
10年物米国債利回りの推計タームプレミアムとG7地政学リスクスコア*
Chart 3: The corrosive impact of elevated geopolitical risk is visible across bond markets
出所： ブルームバーグ, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*2022年第1四半期から2025年第4四半期までのデータ。各国のACMモデルに基づいたタームプレミアム。G7地政学リスクスコアは、ブルームバーグが作成したG7に関するGeoQuantの政治的リスクスコアの合成指数。
図4：高まる欧州投資家の意欲
米国と欧州の重量ベース金ETF累積需要と金地金・金貨需要*
Chart 4: European investor appetite improving
出所： ICEベンチマーク・アドミニストレーション, メタルズ・フォーカス, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*2023年第1四半期から2025年第4四半期までのデータ。
図5：公式外貨準備高に占める金の割合が回復
金、米ドル、ユーロ、日本円が公式外貨準備高におけるシェアを獲得*
Chart 5: Gold is regaining its share of official foreign exchange reserves
出所： ブルームバーグ, メタルズ・フォーカス, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*1990年1月から2025年12月31日までのデータ。IMF COFERデータは中央銀行と金融当局の準備高を通貨別に集計したものである。メタルズ・フォーカスによる未公表の中央銀行累積準備高を、COFERデータとは別に公表されているIMF準備高に加算した。
図6：近時、価格変動への反応が弱まったリサイクル
リサイクルと金価格の関係の四半期ごとの変化*
Chart 6: Recycling has recently become less responsive to price changes
出所： ICEベンチマーク・アドミニストレーション, メタルズ・フォーカス, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*2000年第1四半期から2025年第4四半期までのデータ。図に示されているのは、スポット金価格（米ドル／オンス）の前四半期比変化率（％）とリサイクル量の変動との関係である。このサンプルは、2022年第2四半期の前と後に分けられている。「4.8x」と「1.6x」は、金価格が1％変動した場合の関連トン数の変化を示している。この関係は、リサイクルのレベルを見た場合も、リサイクルの前四半期比の変化を見た場合も成り立つ。このことは、世界的な失業水準（困窮、すなわち売却の必要性の代理値）と、ブルームバーグ商品予測の寄稿者による金の1年先の中央値予測（金を保有し続ける動機）をコントロールしても成り立ちますが、傾きは小さくなります（3.6ｘ）。
図7：2025年、金価格がすべての通貨で過去最高を記録しました。
各国通貨での金価格推移、2025年1月を基準に指数化*
GDT FY 2025: Jewellery Chart 1 [JP]
出所： ブルームバーグ, ICEベンチマーク・アドミニストレーション, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
図8：量的減少を上回った中国の宝飾品需要金額
宝飾品需要（トン、10億人民元）*
GDT FY 2025: Jewellery Chart 3 [JP]
出所： ICEベンチマーク・アドミニストレーション, メタルズ・フォーカス, リフィニティブGFMS, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
図9：消費者の強い購買意欲により世界中で金宝飾品の価格が上昇
宝飾品の地域別需要（重量ベースの前年同期比変化率、米ドル建て金額）*
GDT FY 2025: Jewellery Chart 2 [JP]
出所： メタルズ・フォーカス, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
図10：安全な避難先への流入が世界のETF需要が2番目に多い年を実現
世界のETF需要（トン）と運用資産残高（10億米ドル）*
Chart 10: Safe haven flows helped generate the second highest year of global ETF demand
出所： ブルームバーグ, 企業発表資料, ICEベンチマーク・アドミニストレーション, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
図11：金地金・金貨投資は、1,374トンという数年ぶりの高水準まで大幅に増加し、金額も1,540億米ドルの過去最高を記録。
金地金・金貨の地域別年間需要（トン、米ドル）*
Bar and coin investment jumped to a multi-year high of 1,374t and a record value of US$154bn
出所： ICEベンチマーク・アドミニストレーション, メタルズ・フォーカス, リフィニティブGFMS, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
図12：2025年の中央銀行需要は金価格が過去最高水準に達する中でも底堅く推移
中央銀行年間買い越し量（トン）*
Chart 12: Central bank demand in 2025 remained resilient in the face of record gold prices
出所： メタルズ・フォーカス, リフィニティブGFMS, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
図13：2025年の金購入世界1位はポーランド国立銀行
中央銀行が公表した2025年の金需要（トン）*
Chart 13: The National Bank of Poland topped global gold purchases in 2025
出所： IMF, 各国中央銀行, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在（入手可能なデータに基づく）。
図14：推計によるとかろうじて新記録を達成した2025年金鉱山生産量
年間鉱山生産量、トン*
Chart 14: Estimates suggest that gold mine production…just…reached a new record in 2025
出所： メタルズ・フォーカス, リフィニティブGFMS, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
図15：価格の急上昇に反応しなかった世界の金リサイクル
年間のリサイクル金供給量の変化（%）と年平均金価格（米ドル／オンス）*
Chart 15: Global gold recycling did not respond to the rapid rally in price
出所： ICEベンチマーク・アドミニストレーション, メタルズ・フォーカス, リフィニティブGFMS, ワールド ゴールド カウンシル; 免責事項
*データは2025年12月31日現在。
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