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疲软的第四季度为创下11年来最低年度黄金需求的2020画下句点。2020年的全球黄金市场被笼罩在新冠疫情的阴影之下，而对于黄金需求而言，创纪录高位的金价则好坏参半。

The COVID-19 pandemic raised uncertainty by both compounding existing risks while creating new ones. But by the end of last year, investors were optimistic that the worst was over. 

第三季度全球黄金投资增长强劲,在一定程度上弥补了其他黄金需求领域因新冠疫情导致的疲软

2020上半年，创纪录的黄金ETF流入抵消了全球其他领域黄金需求的疲软，黄金消费需求因疫情影响受挫。

全球性的新冠肺炎疫情危机推升了人们对黄金的避险投资需求，抵消了黄金消费需求的显著下滑。

2019年全球黄金需求下降1%；黄金ETF及类似产品的大幅流入被因高金价导致的消费需求的显著下滑抵消

高度不确定时期的风险偏好
我们预计，2020年的黄金需求将在市场风险和经济增长的相互作用下被推高。

强劲的黄金ETF流入支撑第三季度 全球黄金需求增长

事实证明，2019 年上半年的金融市场并不平静。截至 4 月底，股市收复了 2018 年第四季度的失地，但在 5 月份又再度回落。

2019年第一季度，全球黄金需求增长至1,053.3吨，同比增长7%。相比之下，2018年第一季度的需求相对疲弱，需求降至了984.2吨的三年低点