過去 2 カ月はインフレ率が期待を上回ったにもかかわらず、経済成長率が振るいませんでした。低成長局面でコストが上昇するという、スタグフレーションのリスクが現実味を帯びてきたようです。

スタグフレーションが深刻化した場合、経済と金融市場の両方にダメージを与える可能性があります。しかし 1970 年代の状況が再来しなくても、資産には影響が及びます。ワールド ゴールド カウンシルの分析によると、軽度のスタグフレーションでも極端なスタグフレーションに匹敵するインパクトを与える場合があります。

歴史的に、スタグフレーションで大きな打撃を受けてきたのは株式です。債券のリターンはまちまちで、商品と金は順調でした。金が歴史的に堅調なパフォーマンスを見せてきた理由として、以下の要素が考えられます。 

  • インフレ率の高さと市場変動幅の大きさ― 資本保全の動機を後押し
  • 実質金利の低さ―機会費用と成長リスクの動機を後押し

しかし、ワールド ゴールド カウンシルは、過去のパフォーマンスを杓子定規に未来の期待に当てはめないように注意を促します。追加で以下のような事項も考慮すべきです。 

  • 2018 年以降の金のパフォーマンスは良好で、これが逆風になる可能性があるが、ワールド ゴールド カウンシルの分析によればそうとも限らない。
  • 金は 2021 年の実質金利の記録的な低さや高インフレの恩恵を受けていない。インフレ、経済成長、株式に対する楽観的な見通しが関係している模様。
  • 記録的な低利回りがリスクオフイベント時の債券のヘッジ能力を抑制する可能性があり、リスク資産にショックが及んだ場合に、金がこうした防衛資金の流れの一部を受け止めるチャンスが生まれる。

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