黄金需求趋势2017第二季

480.8吨的全球金饰需求同比增长8%，但2016年第2季度的需求本身非常疲软；需求依然远远低于586.2吨的5年季度均值。上半年也出现类似情况：需求从2016年的极低水平增长5%，但在我们的数据系列中，上半年967.4吨的金饰需求仅仅是第4次低于1,000吨

印度

印度几乎凭一己之力推动了全球第2季度的金饰需求增长。 印度的需求暴增至126.7吨，而2016年第2季度仅为89.8吨。录得靓丽的进口数据后，市场普遍预期印度会迎来强劲复苏，随着市场在印度政府6月宣布出台商品和服务税之前囤积黄金，5月的黄金进口 达到有史以来最高的104.6吨。珠宝商和消费者都一直预计会出台极高的商品和服务税，因此他们的购买行为集中在第2季度的头两个月，并在政府确认实行3%税率后有所放缓。在7月实行商品和服务税之前，6月底另一次短暂的需求暴涨将印度国内金价推高至超过国际金价3-4美元/盎司，虽然有些交易员声称在某些情况下支付了高达10美元/盎司的溢价。

节日、婚庆和农村交易情绪的向好推高了需求。 佛陀满月节(Akshaya Tritiya)——印度教一个关键的黄金购买节日——一如既往 推高了黄金需求。但今年的佛陀满月节是在周末，恰逢金价下跌，这一时机尤其具有鼓励作用。预计与佛陀满月节有关的销量 同比上涨30%左右。 

随着政府继续替换去年11月废钞运动中废除的货币，农村的交易情绪进一步提振。虽然再货币化的速度放缓（尤其是因为数字交易日益受欢迎），流通货币的价值已恢复到15.4万亿印度卢比左右，大致相当于废钞运动前86%的价值。推高农村购买量的因素除了更好的流动性以外，还包括雨季降雨量充足的预期，以及印度教日历中更多的婚礼吉日（今年第2季度有26个吉日，而2016年只有8个）的积极影响。

下半年需求趋缓。虽然3%的商品和服务税低于很多印度人的预期，但随着制造商、零售商、进口商和消费者适应新税制，我们预计这一新税种有可能造成短期干扰。 ¹ 由于消费者和进口商在第2季度提前完成了购买，未来数周的需求可能会减弱。供应链库存充足，最近已购买金饰的消费者短期内不大可能会再次购买。随着市场消化黄金库存并适应商品和服务税，我们认为市场环境到年底会变得更趋稳定。我们相信这种环境有利于黄金需求——尤其是至关重要的10月节庆季即将到来。

中国

今年中国的金饰需求再度走弱，但放缓速度已经缓和。 137.7吨（同比下降5%）是5年来金饰需求最低的第2季度。但在2017年，最近3年的总体下行趋势迄今为止已经放缓：上半年的需求同比下跌4%。

从纯24K金转向纯度较低、设计更精致、利润更高的金饰，依然是主流趋势。 这种持续远离 传统24K纯金领域的趋势的部分原因是消费者寻求表达自己的个性，让自己不同于老一辈。但这也是一种由行业驱动的趋势。为了在这个竞争激烈的行业中取得成功，零售商和制造商努力通过诱导消费者购买新款创新（关键是利润更高）产品。例如，周大福在5月推出了一个22K金系列。该系列的高纯度 ，采用新潮设计，以年轻消费者为目标，“按件”定价，而不是根据纯金的克重 定价。 

其他公司也推出了致力于吸引年轻消费者的类似创新产品。一个值得注意的例子是，六福珠宝与腾讯的智能手机在线游戏《王者荣耀》合作，为该游戏的职业联赛(KPL)打造一款冠军戒指。这款游戏拥有5,000万活跃玩家（大部分玩家不到25岁），主要原因是其在微信（无处不在的腾讯社交媒体平台）上进行了成功的宣传。   虽然这些产品的吸引力更为广泛，但较低的含金量意味着它们无法阻止金饰需求量的不断下滑。

阻碍中国金饰需求的逆风可能会减缓 。 金饰需求面临持续挑战：随着传统的24K金市场不断流失年轻消费者，为了填补市场空白，利润更高、含金量较 低的产品正在被开发出来。但今年金饰需求的下滑速度迄今为止已经放缓，随着该行业有效定位关键的年轻消费群体，我们认为自从市场需求在2013年见顶并平稳下滑以来，可能开始见底。

亚洲其他国家

较小的亚洲市场的需求总体坚挺，其中有一些微小的例外：越南以10%的同比增速走在前列。 随着越南市场继续从2012年的低点复苏，越南的金饰需求在第2季度达到3.9吨，是2008年以来需求最旺盛的第2季度。不断加速的经济增长提供了一个积极背景，但具体而言，需求是被领先珠宝制造商Phu Nhuan Jewelry和DOJI Jewelry Group之间的激烈竞争推高的，两家公司都扩大了自己的全国零售店网络。 

中东和土耳其

土耳其国内金价的下跌引发了强烈反应：金饰需求同比增长20%。 土耳其里拉在第2季度对美元升值，导致国内金价在3月底和4月初大幅下跌。土耳其里拉的汇率 在3月达到创纪录高点后，金价的下跌向消费者发出了强烈的买入信号，尤其是婚礼季即将到来。金饰需求一直得到来自土耳其政府的支撑，虽然这种支撑是侧重于作为投资标的的黄金。 

中东地区的黄金需求走平，掩盖了国家层面一些明显的差异。 埃及的金饰需求同比下跌20%，创下4.7吨的新低。埃及镑依然非常疲软，使得国内金价维持在高位。埃及央行在第2季度提高了利率，以阻止埃及镑的贬值，但此举抑制了消费者的金饰需求。与埃及相反，伊朗的金饰市场进一步走强：第2季度的需求增长15%至10.2吨，原因是哈桑·鲁哈尼在总统大选中取得压倒性胜利，市场还存在年底降息的预期，这两个因素提振了消费者的购买情绪。上半年的需求为22.9吨，增长20%——这是4年来最高的上半年总需求。 

西方国家

在2012年打下的基础上，美国市场的需求继续攀升。 第2季度的需求同比增长4%，达到26.9吨，依然略低于28.9吨的5年季度均值。日益好转的消费者情绪提振了2017年上半年的需求，因此上半年的需求增长4%，达到49.9吨——这是自2009年上半年以来最高的上半年总需求。

欧洲第2季度金饰需求疲软：这个地区的需求下跌4%。 英国的需求尤为惨淡，英国退欧带来的长期不确定性让焦虑的消费者望而却步。第2季度的需求下滑10%至3.8吨，是3年来的低点。意大利第2季度的需求稳定在4.0吨。对于市场的长期下行趋势即将结束的预期越来越高，甚至有人预期市场在下半年略有增长。