黄金需求趋势2018第一季

第一季度全球金饰需求颇为稳定，为487.7吨，仅比2017 年第一季度少3.9吨。相对稳定的金价和整体有利的经济环境相结合，使需求得以维持。但与长期历史平均水平相比，市场依然疲软：5年和10年季度平均需求分别为592.1和556.3吨。

印度

去年第四季度成为印度金饰需求创下史上最高纪录的第四季度，而今年第一季度需求同比下跌12%至87.7吨。这是10年来印度金饰市场上需求第三低的一个季度，原因是卢比贬值推高了国际美元金价。尽管金价比一年前相对稳定，但有人认为金饰消费者的购买意愿波动变大了。一些金饰消费者对此的反应是推迟购买金饰，直至金价企稳。

此外，该季度的结婚吉日要少得多：第一季度只有7个吉利日，而2017年同期有22个。鉴于与婚礼有关的需求对印度金饰市场的重要性，结婚吉日的减少成为了主要障碍。市场需求的疲软体现在国内金价上。在该季度的大部分时间内，国内金价都小幅低于国际金价。

相应地，进入印度市场的黄金也较少；该季度的黄金库存已经所剩无几。由于金饰零售商和制造商在联邦预算公布之前减少了订单，第一季度官方进口量同比下跌50% 左右。¹ 金饰行业在2017年积累了相当多的库存，随着进口量的缩减，这些库存被用于满足很大一部分需求。

全国和区域性的大型连锁店销量高于小型连锁店、非连锁店和中型连锁店。对于新推出的商品和服务税(GST)， 这部分市场迅速轻松地进行了调整。在Titan最近发布的2017-18财年第4季度报告中，副总裁AR Rajaram表示“监管规定的变化，例如GST的出台……将为印度金饰行业带来重大挑战。同样的局面最终将有利于Titan公司这种有组织、拥有强大资产负债表的大型珠宝企业。”

但整个金饰行业继续在适应新GST税制方面取得进步。市场调查表明，对GST的遵守程度相当高。实地调查表明，印度在售的黄金有近四分之三来源合法。

第二季度开局喜人，尽管国内金价高于去年，但4月佛陀满月节需求可观。 展望未来，不断向好的宏观经济指标表明金饰需求前景乐观。此外，联邦预算公布了提高农村地区收入的措施，包括提高最低维持性价格和增加农村信贷。这对至关重要的农业部门来说是个好消息，预测今年雨季正常的天气预报也是如此。

中国

中国第一季度的金饰需求增长7%至187.8吨，为三年来最高。狗年主题的金饰受到春节期间购买金饰的消费者的青睐，推高了需求。而长达一周的春节假期前夕恰逢情人节，这进一步促进了销量增长。

18K金和3D硬金饰品的市场份额持续扩大。与2017年世界黄金协会的分析及预测一致，中国消费者越来越被这些创新、非传统、时尚设计感强的金饰产品所吸引。比如，22K金饰在零售展厅中不断增加。与24K金饰相比，它更加坚固，且在外观上几乎没有差别。相比之下，虽然超高纯度黄金（足金9999，足金99999）市场需求略有增长，但传统的24K金饰需求仍较低迷。 

过去几个季度中，金饰行业一直专注于提升产品的创新性和设计感，现在也开始更加重视品牌建设和客户服务。很多零售商如今致力于为客户提供更全面的零售解决方案。 

金饰行业情绪乐观，预计2018年的金饰需求将出现复苏。这种前景得益于K金的不同季节性需求。预计在金饰销量历来较为平淡的夏季，消费者将倾向于更轻便、小型的金饰，K金销量则将出现增长。

西方国家

美国第一季度的金饰需求增长2%至23.3吨，是2009年以来需求最高的第一季度。在有利经济状况的帮助下，美国金饰市场延续了从2013年开始的上行趋势，彰显了收入增长对金饰需求的积极影响。线上销量再次出现强劲增长，预计这个趋势还会延续。 

欧洲的需求微涨1%至12.9吨。英国的需求在遭受英国退欧的打击后企稳，而其他地方的消费者似乎也受到经济状况向好的鼓励。而意大利是个例外。受到政治动荡的干扰，其需求下滑2%至2.7吨；3月的一场优柔寡断的选举让各政党之间陷入为期数周的僵局。 

亚洲其他地区

亚洲较小市场第一季度的需求喜忧参半：越南的需求强劲增长，韩国则乏善可陈。越南第一季度的金饰需求同比增长12%至5.1吨。强劲经济增长带来的财富效应进一步推高了来自越南新年(Tet)和财神日（大年初十）的传统旺季的需求。越南统计总局发布的数据显示，由于越南出口涨幅强劲，越南第1季度GDP增长7.4%，超过了东南亚的许多国家。相反，金价的上涨和中美贸易紧张局势打击了韩国消费者的信心。这导致需求同比下跌5%，是2012年以来需求最低的第一季度。 

中东和土耳其

在所有市场中，土耳其第一季度的需求增长最为强劲：虽然国内金价创下新高，但需求同比增长19%至9.9吨。以价值计算，需求同比增长34%至16亿土耳其里拉，高于14亿土耳其里拉的五年季度均值。在第一季度，本币走弱导致国内金价再次大幅上扬，在3月达到近175土耳其里拉/克的高点。但消费者并未退缩，而是专注于黄金的保值特性。出于同样的原因，旧金回收量再次大减。

在税制变化、经济压力和地缘政治问题的打击下，很多中东市场出现了两位数跌幅。伊朗的金饰需求下跌16%至10.7吨，结束了连续8个季度的增长。由于经济陷入困境，政治抗议频起，以及担忧美国退出核协议，预示着重启制裁，因此伊朗本币大幅贬值。由此引发的担忧导致需求从金饰转向金币和金条。

阿联酋推出的5%金饰增值税是金饰需求同比下跌23%的原因之一。² 第一季度需求减少至10.5吨，是我们的数据系列中需求最低的第一季度。不断上涨的生活成本和对失业的担忧进一步打击了消费情绪。 

只有埃及出现了增长。需求增长6%至6吨，原因是2017年经济复苏强劲，本币整体企稳提振了消费情绪。但2017年第一季度极低的同比基数使得复苏的程度显得有点夸大。