ETF每月评论

市场前景仍利好于黄金投资,2021年首月全球黄金ETF总流入量接近14吨

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1月亮点

继2020年11月和12月连续两个月的黄金ETF净流出(流出量总计148.8吨)之后,2021年1月全球黄金ETF再次实现净流入,流入量为13.8吨(约合10亿美元,资产管理规模增加0.4%)。目前,全球黄金ETF资产管理规模(AUM)达3,765吨(约合2,260亿美元),较11月初创下3,915.8吨(约合2,440亿美元)的纪录仅低4%。 1 

 

ZH ETF flows chart

数据截至

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

分区域市场回顾

1月份各地区黄金ETF表现参差不齐。欧洲等地实现黄金ETF净流入,而北美和亚洲的黄金ETF持仓几无变动。欧洲基金占全球黄金ETF流入的主要份额,持仓量增长17.5吨(约合11亿美元,AUM增加1.2%)。其中,英国黄金ETF基金领跑,持仓增加9.4吨,其次为德国和法国基金。其他地区黄金ETF基金(相对规模而言)也出现了最大幅度的月度环比变动,该地区的总持仓增加2.7吨(约合1.82亿美元,AUM增加4.9%)。1月份北美黄金ETF基金持仓(占全球总资产管理规模的53%)微跌6.3吨(约合3.03亿美元,AUM减少0.2%)。本月亚洲黄金ETF 资产管理规模基本与上月持平,略微上涨1920万美元,规模增长的放缓主要是由于中国实际收益率上升、股市的强劲表现以及人民币的走强所致。

黄金价格表现和交易量

1月,以美元计价的黄金价格小幅下跌1.3%,月底以1,863.8美元/盎司的价格收盘。这也使黄金成为该月表现最差的资产之一,尤其是与大宗商品组合相比。新年伊始,随着美国新一届政府就职,在美联储维持鸽派立场的支持之下,人们重新寄希望于政府采取进一步的财政刺激措施;而这也限制了黄金的表现,1月金价大部分时间都在20美元/盎司的窄幅区间内波动,在1,860美元/盎司关口遇阻。黄金的短期隐含波动率(通常表示市场对未来价格变动幅度的预期)稳定保持在17。

由于1月的COMEX黄金期货交易量(610亿美元)几乎是去年12月(340亿美元)的两倍,2020年第一个月1,860亿美元日均黄金交易量显著高于去年12月,但这仅仅略微高于2020年的平均水平:1,830亿美元。最新的交易商持仓报告(COT)显示,COMEX黄金期货净多仓位1月初出现下跌,随后缓慢回升至782吨,低于2020年的平均水平871吨。2

黄金需求驱动因素

正如我们在《2021年黄金市场展望》中所指出,今年的黄金投资需求应该会继续得到良好的支持。同时我们认为,投资者仍面临以下投资组合风险:

  • 预算赤字激增
  • 通胀压力上涨引担忧
  • 在股票估值已经很高的情况下可能的回调

短期内持有黄金的机会成本可能仍会保持在较低水平。举例而言,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示低利率仍会继续,从而为经济复苏提供持续支持。3

2020年黄金表现强劲,该年度金价跌幅为历史最低,也有助于投资者及时止损,有效管理波动风险。正因如此,我们预计投资者将继续看好黄金配置,以对冲持续存在的上述风险。1月份黄金ETF的净流入也似乎印证了这一观点。

各区域黄金ETF流量数据4

欧洲基金在1月黄金ETF总流入中占最大份额

  • 北美基金净流出6.3吨(约合3.027亿美元,AUM减少0.2%)
  • 欧洲基金持仓增长17.5吨(约合11亿美元,AUM增加1.2%)
  • 亚洲基金净流入微增1,920万美元,AUM增加(0.3%)
  • 其他地区基金流入2.7吨(约合1.819亿美元,AUM增加4.9%)

1月主要基金流量变动

英国Invesco Physical Gold持仓增加最多,美国SPDR® Gold Shares流入量跌幅最大

  • 在欧洲,英国基金Invesco Physical Gold (持仓增加6.9t,约合4.211亿美元,AUM增加3%,下同)引领全球黄金ETF净流入,其次为Amundi Physical Gold(4.6吨,2.781亿美元,8.5%)和iShares Physical Gold(3.4吨,2.171亿美元,1.5%)。但同样是英国基金的Gold Bullion Securities (-1吨,-6010万美元,-1.3%)和 WisdomTree Physical Gold(-1吨,-5930万美元,-0.8%)资产管理规模则明显下降。
  • 在北美,SPDR® Gold Shares减持10.6吨(5.759亿美元,-0.8%)。SPDR® Gold MiniShares持仓增加3.1吨(1.864亿美元,4.6%),其次为iShares Gold Trust,流入1.7吨(1.173亿美元,0.4%)。
  • 在亚洲,流出最高的10只黄金ETF基金中有三只来自中国,分别为:华安易富黄金ETF(-0.5吨,-3170万美元,-2%),易方达黄金ETF(-0.4吨,-2560万美元,-4.3%)以及博时黄金ETF(-0.2吨,-1600万美元,-1.4%)。

长期趋势

全球黄金ETF总持仓达3,765吨,仅比2020年11月初创下的纪录高位低4%

  • 继2020年前10个月创纪录的黄金ETF流入之后,11月和12月出现净流出,随后在2021年1月再次逆转,黄金ETF持仓增加
  • 通过黄金ETF投资黄金的需求依然强势,且成为整体黄金需求的主要驱动因素
  • 在过去的12个月中,亚洲的黄金ETF总持仓增长超50%
  • 2020年低成本黄金ETF大幅增长,并且总体上在1月仍保持了净流入态势.5

脚注

  1. 我们会定期核查全球黄金ETF,并根据最新数据和信息调整基金名单和持仓量。

  2. 净多仓位包含基金经理仓位与其他类型交易商在COMEX黄金期货市场上的净多仓位。

  3. 我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量,因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动,而流量的美元价值则为金融行业标准,能够展示投向黄金ETF的资金规模。在某些月份,就不同地区观察,文中以黄金吨数计算的流量与其美元价值的比例似乎并不一致。但实际上,两项数字均无误。差异是月内黄金价格表现、美元走势和流动时点之间相互作用的结果。例如,欧洲在月初黄金价格较低的时候经历了资金流出,但在月末黄金价格上涨的时候资产规模又有所增加。又或者,欧元/美元汇率在基金有流量的时候大幅变动,也可能造成吨数变动与美元流量的不同。

  4. 美国低成本黄金ETF指在美国设立、交易,且年度管理费率不超过20个基点的黄金ETF。目前,该类基金包括Aberdeen Physical Swiss Gold Shares, SPDR® Gold MiniShares, Graniteshares Gold Trust, 及 Perth Mint Physical Gold ETF.

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