中国ETF市场的未来展望


Zhiyan (David) Xu

华安基金指数与量化投资事业部投资 组合经理兼总经理

2017年12月14日

中国的黄金交易所交易基金(ETF) 市场近年来已得到巨大发展,但进一步增长的潜力依然很大。华安基金管理着中国最大的黄金ETF,在四年前帮助启动了这个市场。该公司的许之彦(David)解释该领域已取得进展及未来之路。

在2008年全球金融危机后,华安基金开始探索黄金 相关产品。随着股票和债券市场崩溃,人们开始质疑一些世界最大的金融机构的可持续性,黄金的吸引力开始展现。

在当时,我们对黄金投资特点、降低风险的潜力和多元化组合中的最适当资产分配进行了彻底的评估

在上海证券交易所和上海黄金交易所支持下,华安花费了几年时间探索在中国启动黄金ETF的最佳方式。我们一直积极进行研究,已经向中国市场引入多个创新产品,包括第一支开放式基金、第一支货币基金和第一支开放式指数基金。

黄金ETF最终在2013年获得批准,成为中国首只跨监管、跨市场和跨系统的上市金融产品。作为这一领域的领头者,华安基金的黄金ETF为上海证券交易所首批挂牌交易的产品之一。

作为一种重大新产品,无论投资者反应,还是市场有效性,都完全不能保证能够成功。因此,在启动前,我们和市场中的其他参与者、监管机构和其他利益相关者紧密合作,确保交易、认购和赎回从一开始就能有效的运作。

相比其他黄金投资,黄金 ETF享有若干益处。参与门槛较低,持有成本较低,交易简单直接,投资者不需关注资产储存或安全。

虽然业务成功启动,但初期推广困难呆滞。黄金ETF业务于2013年7月启动后,一直到第二年的年底,投资者反应都相当沉寂。但是,黄金ETF在2015年开始加速。和同行博时基金一起,我们的现货黄金ETF在当年增加2.5亿手。

接下来的2016年,黄金价格大幅上涨,所有黄金ETF 都出现规模猛增的情况。华安黄金ETF尤其获得爆炸性增长,当年净认购达到20多亿手。因此,它成为了亚洲最大规模的黄金ETF并保持至今。

中国的黄金ETF市场仍处于初始阶段。尽管如此,重要的步子已经迈出。

市场的发展归功于几个因素。首先,投资者基础已明显扩大。作为一种上市资产,最广泛的投资群体能接触到黄金ETF,而过去四年来投资者的黄金投资意识也得 到了稳定提高。由于黄金ETF的构造为开放式基金, 投资者的接触面进一步扩大,使得许多机构投资者能更大程度的参与。

第二,相比其他黄金投资,黄金ETF享有若干益处。参与门槛较低,持有成本较低,交易简单直接,投资者不需关注资产储存或安全等问题。

第三,中国的黄金ETF可被租赁并产生收益,用于冲销管理和保管费用。根据中国基金管理规定,所有租赁收益必须记录在基金资产帐上,且租赁受到严格的风险管理。所以,这样做确实减少了投资成本,从而增加黄金ETF的吸引力。

今天,中国的黄金ETF市场仍处于初始阶段。尽管是  亚洲最大,相比世界其他地区的同类产品规模仍然较小。尽管如此,重要的步伐已经迈出,我们为在这个迅速发展的领域所作的贡献而感到自豪。我们不仅在市场启动时起到重要作用,也一直是黄金ETF的有力支 持者。

我们设立了一个专门的贵金属研究中心,积极参与投资、交易、研究和营销。为此,我们在2015年底发表了题为《金子发光正当时》的报告,其后在2016年初发表了题为《强势美元下的黄金投资机会》的报告。我们为机构客户和零售机构提供投资者培训,定期参加推广活动,因为我们认识到这是增强投资者的对黄金ETF关注的关键。

 

 

GI Dec 2017 China’s ETF market looks to the future - ZH - Chart 5

图表5:华安在中国黄金ETF已发行总份额中占大头。

来源:Wind资讯;华安基金

数据截至

 

GI Dec 2017 China’s ETF market looks to the future - ZH - Chart 6

图表6:华安是中国所有黄金ETF中流动性最大者。

来源:Wind资讯;华安基金

数据截至

交易代码 基金名称 最新净值(元/份) 现货份额数量(百万) 黄金等量(吨) 最新交易量(百万元) 日均交易量(今年迄今,百万元) 每周现货交易量(百万元)
518880 华安黄金ETF 2.7722 18.01 18.01 8.87 9.58 49.93
159934 易方达黄金ETF 2.7585 4.15 4.15 0.33 0.33 11.46
159937 博时黄金ETF 2.7759 1.35 1.35 0.44 0.47 3.75
518800 国泰黄金ETF 2.7539 0.72 0.72 0.66 1.03 1.98
    总量 24.24 24.24 10.30 11.42 67.12

黄金ETF规模

对我们而言,黄金ETF在黄金投资领域中的重要性正日益提高。随着中国投资者逐渐成熟,黄金作为避险工具的吸引力正变得更加明显。在这个背景下,我们的目标很清晰:促进大家对黄金ETF的了解、提供流动性和跟踪错误管理并为投资者提供优质的标准化工具。

继2016年翻六番后,中国黄金的ETF持有份额今年有所下降,华安也不能免除大环境的影响。不过,展望未来,我们依然保持乐观。近年来,相比其他黄金

 

形式,如金条和金币,个人投资者在ETF方面采取较为短期的投资方式。然而,继近期流出后,长期战略性投资者所占比例已大幅增加,这是未来流入的一个好兆头。

这是重要的一步,一个重要原因是,发展一个广而深的投资群体是中国黄金市场演变过程中的一个关键阶段。黄金ETF在这个过程中将发挥重要作用。最终, 它们可帮助中国在全球黄金市场中获得的定价权的能力。

 

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