全球黄金ETF持有量和流动

地区及基金特定的以美元计的黄金持有量和流动分析

黄金ETF及其类似产品在黄金市场中非常重要,机构和个人投资者会选用它们实施自己的诸多投资策略。黄金ETF流动通常代表投资者长期或短期的观点及其持有黄金的意愿。本页数据包括开放式基金、封闭式基金、共同基金等其他以实物形式持有的黄金产品。本列表中的大多数基金都完全受实物黄金支持。

展望2019: 全球经济趋势及其对黄金的影响

月度流量数据

ETF monthly flows

数据截至

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 上海黄金交易所, 世界黄金协会; 版权和其他权利

继连续五个月的强劲流入后,全球黄金ETF持仓量在11月小幅下滑1%

11月,全球黄金ETF资产管理规模出现了13亿美元的净流出,其总持仓量在10月触及历史新高后下滑30.1吨。受强劲的投资需求和金价上涨推动,今年以来,全球黄金ETF的总规模增长了35%。

本月北美地区的黄金ETF流出量最高,强劲的美元和创新高的美股吸引了投资者的关注,令该地区总持仓量下滑17.3吨(约合7.31亿美元,资产管理规模的1.1%)。欧洲地区的净流出(5.38亿美元,0.9%)主要由英国的基金驱动:英国的黄金ETF总持仓量下滑了18.8吨(8.71亿美元,3.2%)。这主要是由于脱欧期限的再次延长令投资者避险需求减弱导致。亚洲地区基金持仓量下滑了2.1吨(1.19亿美元,3.1%),主要由中国的黄金ETF的流出造成。其他地区的黄金ETF资产管理规模上升了7.6%,其中,南非地区的基金持仓量出现了大幅上升。

尽管金价在11月降至1500美元/盎司以下(LBMA:1460美元/盎司),令今年黄金的涨幅降至14%。但以除美元和瑞朗以外的G10国家货币计价的金价仍处于历史最高水平。虽上升的风险偏好和利率,以及下降的地缘政治风险令金价涨势受阻,但黄金ETF今年以来强劲的表现仍是全球黄金需求的主要驱动。

全球黄金日均成交量从10月的1560亿美元升至11月的1700亿美元,较2018年的日均水平高出48%。COMEX的黄金日均成交量升至今年最高的6700万美元。同时期权市场上也出现了期限较长且体量较大的看涨合约的买入,其中许多是极度虚值的 – 这要求金价出现大幅变动。这些投资者或许在押注未来金价的波动率会出现上升。

对美联储继续降息的预期持续降温,这同样令金价承压。但对于2020年的美联储的利率预期,市场存在不确定性。正如我们在《2019年中黄金展望》中提及的,货币政策方向的不确定性可能会黄金表现产生影响。
 
在中美贸易协议有望达成而英国脱欧被推迟的情形下,风险资产收到追捧,同时恐慌指数(VIX)期货的空头头寸达到了史上最高。但从历史上看,处于极值的VIX期货空头头寸有时会造成美股的大幅抛售以及金价的持续上涨。

尽管金价回调,COMEX黄金期货的净多头持仓† 仍保持在历史最高水平附近,远高于其长期均值。在超过70%的国家主权债以负实际利率交易的环境中,持有黄金的机会成本显著下降。我们曾对低利率对金价的影响进行了研究,我们也在近期对在低利率环境中增持黄金的可能性(潜在的债券替代品)进行了解读。
 

各地区黄金ETF流量*

英国地区的基金11月流出了8.71亿美元,几乎抹去了10月的全部流入

  • 北美地区:持仓量下滑17.3吨(约合7.31亿美元,约为资产管理规模的1.1%)
  • 欧洲地区:持仓量下滑13.6吨(5.38亿美元,0.9%)
  • 亚洲地区:持仓量下滑2.1吨(1.19亿美元,3.1%)
  • 其他地区:持仓量上升2.9吨(1.38亿美元,7.6%)

具体基金流量变化

SPDR® Gold Shares 连续两个月出现净流出 (9.25亿美元) ,但今年截至11月,其资产管理规模上升了54亿美元或17% 

  • 北美地区: iShares Gold Trust (+1.6吨, 0.78亿美元, 0.5%)与 SPDR® Gold Mini Shares (+0.9吨, 0.45亿美元, 4.0%)是该地区基金规模的主要增长驱动,而SPDR® Gold Shares 的流出为全球黄金ETF之首 (-19.9吨, 9.25亿美元, 2.1%);
  • 欧洲地区: Amundi Physical 的3.8吨 (1.82亿美元, 27%)的净流入, ETFS Physical Swiss 3.1吨(1.47亿美元, 5.9%)的净流入以及Xetra 2.7吨 (1.02亿美元, 1.1%)的净流入是该地区的主要增长点。而在英国, ETF Physical的资产管理规模下降了7% 或5.28亿美元,iShares Physical总规模则下滑了5% 或3.17亿美元;
  • 中国的华安易富黄金ETF总规模流失了6%或0.75亿美元,而在南非,1nvest Gold 的持仓量增长了近2吨, 其基金规模在一个月内增长了八倍有余。

长期趋势

全球黄金ETF总持仓在十月份创下记录新高,今年截至11月,其总规模增长了13.9%

  • 在11月之前五个月强劲的净流入的推动下,今年截至11月底,全球黄金ETF总持仓量上升385吨(186亿美元,13.9%);
  • 在脱欧担忧以及负利率债的驱动下,英国与德国地区的基金规模今年分别上升了15%和12%;
  • 今年截至11月底,北美地区黄金ETF总持仓量上升了206吨,占全球净流入的54%,欧洲地区基金持仓则增长了171吨; 
  • 美国的低成本黄金ETF‡ 在过去的18个月中有17个月都出现了净流入,今年截至11月,其累计资产管理规模上升了58%;

*Tonnage/ flows differences

*备注:我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量,因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动,而流量的美元价值则为金融行业标准,能够展示投向黄金ETF的资金规模。在某些月份,就不同地区观察,文中以黄金吨数计算的流量与其美元价值的比例似乎并不一致。但实际上,两项数字均无误。差异是月内黄金价格表现、美元走势和流动时点之间相互作用的结果。例如,欧洲在月初黄金价格较低的时候经历了资金流出,但在月末黄金价格上涨的时候资产规模又有所增加。又或者,欧元/美元汇率在基金有流量的时候大幅变动,也可能造成吨数变动与美元流量的不同

美国低成本黄金ETF指在美国设立、交易,且年度管理费率不超过20个基点的黄金ETF。目前,该类基金包括Aberdeen Physical Swiss Gold Shares, SPDR® Gold MiniShares, Graniteshares Gold Trust, 与 Perth Mint Physical Gold ETF。

净多仓位是指在COMEX期货市场上管理基金与其他净多仓位。

ETF地区列表

数据截至

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

“全球流入”是指在给定时期(如月、季度等)发生盎司量净增长的所有基金变化总和。与之相反,“全球流出”是指同一时期发生盎司量下降的基金变化总和。相关注释和定义请见本页底部。

ETF最高流入

数据截至

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

有些基金的吨数变化不可直接测量但可估算。由于基金净值和黄金价格基准设定时间期间的外汇变化,当这些值比较小时,可能会导致吨数和流动之间的方向变化

ETF最高流出

数据截至

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

有些基金的吨数变化不可直接测量但可估算。由于基金净值和黄金价格基准设定时间期间的外汇变化,当这些值比较小时,可能会导致吨数和流动之间的方向变化

资产管理规模

ETF assets under management

数据截至

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

年基金流动

ETF annual fund flows

数据截至

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

长度和频率

流动量和持仓量每月更新。数据按日、月、年提供,以表格和图表形式表示。

更新时间表

数据每月更新,更新时间为上月末一周内。

单位

单位为吨和美元。

版权和其他权利 [+]版权和其他权利 [-]