黄金在金融体系中的应用

第二次世界大战摧毁了欧洲和亚洲经济,战争爆发后,黄金让出了其作为货币的地位。二战结束时,固定汇率机制布雷顿森林货币体系建立。1971年,美国单边终止其金本位制, 布雷顿森林体系瓦解 。美国的金本位制规定每盎司黄金可兑换35美元。

 

但是,尽管黄金作为货币的角色在西方 随着时间推移逐渐被淡化,但它在金融行业中的作用却不断得到增强。其中主要的原因是2008年金融危机以来全球银行监管方面所作的调整。下载 

国际货币体系中的黄金

数十年来,美元一直是全世界的主要储备货币,至今仍在国际储备中占50%以上。但是,这一份额正在逐渐减少,而包括中国的人民币在内的其他货币的份额则在增加,显示出多币种储备体系可能即将形成。

《多币种储备体系中的黄金》这一研究报告讨论了全球宏观经济的近期发展动向,及其对国际货币体系的影响。我们将探讨西方向东方的构造性转变、危机后世界经济增长放缓,以及全球经济最大参与者所面临的宏观经济政策挑战,并分析这些挑战对储备资产政策和黄金在储备中所获份额所带来的潜在后果。

我们认为这是针对黄金所做的第一份同类型研究,我们在其中创建了一个计量经济学模型,以说明央行储备资产分配,同时对发达国家和发展中国家进行区分。我们还进行了一系列宏观经济模拟,将各种结构性及政策性冲击对国际储备结构带来的影响进行量化。

黄金抵押

2008年信贷危机促使全球的监管者制订新的标准与规则,以减少金融体系的系统性风险。

许多新推出的法规都旨在减少交易对手风险,2008年前,交易对手风险管理较差,成为后来导致金融危机的主要因素。下载

这些监管措施的重点是通过清算所促进更多交易的开展,而对于通过非集中清算机构开展的交易,监管措施则提高保证金要求。黄金不存在信用风险且流动性好,这使它在其中许多规范中成为高品质抵押物。

2013年9月2日,巴塞尔银行监管委员会和国际证券委员会组织(IOSCO)发布了对非集中清算衍生产品保证金要求框架的最终版。该报告涵盖了对可用作抵押的资产类别(包括黄金)的阐述。

同样,在欧洲,《欧洲市场基础设施监管规则》(EMIR)《中央证券存管监管规则》草案将黄金分别纳入中央对手方清算(CCP)所和中央证券存管机构的抵押物。

自2012年8月16日EMIR实施以来,所有欧洲大型中央对手方清算所(LCH Clearnet、ICE Clear Europe和CME Europe)都开始接受黄金作为抵押物。下载

储备要求中的黄金

2008年以来,许多市场的金融行业都面临着流动性严重不足带来的压力,这促使人们发掘出黄金在储备要求中的新角色。

例如 土耳其央行(CBT) 2011年11月1日宣布,它将允许商业银行把黄金储备占里拉资产储备的比例上调至10%。

土耳其央行表示,该项政策的双重目的是“增加黄金储备,以及为银行系统的流动性管理中提供更多的灵活性”。2012年8月16日,土耳其里拉将黄金作为存款准备金率折价上限提高到30%。

土耳其的这一措施对如何利用黄金来加强银行系统、增强金融市场流动性具有借鉴意义。