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2020年是难忘的一年，对于中国的黄金市场和经济亦是如此。结合中国黄金市场在2020年的最后一个月中的表现，我们试图描绘出其在去年所经历的变动。

The COVID-19 pandemic raised uncertainty by both compounding existing risks while creating new ones. But by the end of last year, investors were optimistic that the worst was over. 

第三季度全球黄金投资增长强劲,在一定程度上弥补了其他黄金需求领域因新冠疫情导致的疲软

2020上半年，创纪录的黄金ETF流入抵消了全球其他领域黄金需求的疲软，黄金消费需求因疫情影响受挫。

我们认为，高风险、低机会成本和积极的价格势能这三大因素将共同支撑黄金投资，抵消经济收缩引发的黄金消费端的需求疲软。 

全球性的新冠肺炎疫情危机推升了人们对黄金的避险投资需求，抵消了黄金消费需求的显著下滑。

我们认为，近期金价的波动是由所有资产的大规模平仓行为造成的，并可能被带杠杆的头寸和基于规则的交易放大。

2019年全球黄金需求下降1%；黄金ETF及类似产品的大幅流入被因高金价导致的消费需求的显著下滑抵消

高度不确定时期的风险偏好
我们预计，2020年的黄金需求将在市场风险和经济增长的相互作用下被推高。