俄罗斯:全球黄金市场上的一股 重要力量

黄金投资者, 2017年9月

2017年09月19日

俄罗斯:全球黄金市场上的一股 重要力量

俄罗斯是全球最大的黄金官方购买 国,也是全球第三大黄金生产国。但 它在国际投资市场上尚未发挥全部 潜能。这种情况可能会发生变化,尤 其是如果某些关键政策改革得到落 实的话。

Tatiana Fic
央行和公共政策事务主
任世界黄金协会

2016年,俄罗斯联邦中央银行购买了201公吨黄 金,此购买量远远高于其他任何国家的央行。排第 二位的中国人民银行的黄金储备增加了80公吨,而 排第三位的哈萨克斯坦国家银行购买了36公吨。

在过去10年里,俄罗斯央 行的黄金储备增加了1,250公 吨,总储备量增长到1,700公 吨左右,是世界上第六大黄金 储备。

俄罗斯对黄金的兴趣可以追溯到很多年前,但在过 去10年里达到新的高度。在此期间,俄罗斯央行的 黄金储备增加了1,250公吨,总储备量达到1,700公 吨。作为全球第六大黄金储备,这些黄金占俄罗斯 财富的17%。

为什么会这样?用俄罗斯央行行长Elvira Nabiullina的 话来说:“我们遵守储备多元化的原则。这一原则不会 动摇。从这个角度来说,我们的储备确实包括黄金。”1 首任副行长Dmitry Tulin也表示,俄罗斯央行一直在增 加黄金储备,因为只有这种储备资产能够针对法律和 政治风险提供总体保护。2

黄金是最有效的长期投资 资产之一。

在我们最近的讨论中,俄罗斯财政部下属机构国家贵 金属和宝石贮备库Gokhran(其持有的黄金属于俄罗 斯的官方储备)表示,“黄金是最有效的长期投资资产 之一。全球各地的官方和私人投资者购买的大量黄金 证明了这种资产的吸引力。在过去15年里,虽然金价 短期内会发生大幅波动,但还是翻了五倍。Gokhran 对全球黄金市场不断变化的形势作出反应,当市场条 件变得有利时,就补充黄金储备。”

俄罗斯不仅是最大的黄金官方购买国, 也是一个主要黄金生产国。

俄罗斯的黄金产量自1995年以来几乎翻倍,目前在全 球生产国名单上排行第三,仅次于中国和澳大利亚。 俄罗斯黄金生产商联合会(Union of Gold Producers) 会长Sergey Kashuba表示,单单在过去7年时间里,俄 罗斯就开采了2,000多公吨黄金,预计今年的产量超 过300公吨,到2030年增加到400公吨。3

俄罗斯黄金储备的增长由一系列因素驱动,尤其是国 家控制的金矿开采公司的私有化和小型黄金生产商 的合并,两个因素都让俄罗斯的金矿公司能够在国际 舞台上展开竞争。根据俄罗斯黄金生产商联合会的统 计,5家最大的金矿开采公司——Polyus、Polymetall、 Kinross、Petropavlovsk和Nordgold——如今每年生 产120多公吨黄金,大约占俄罗斯总产量的50%。

俄罗斯的8家黄金精炼公司有7家位列伦敦金银市场 协会的合格交割名单,这是一个重要的获认证数字, 仅次于日本和中国。但产能远远超过了产量。例如,俄 罗斯最大的精炼厂Krastsvetmet去年精炼黄金170公 吨左右,但该厂每年的精炼能力是250公吨左右。4 类 似的例子在精炼行业比比皆是。

虽然这些趋势是积极的,但俄罗斯的私人黄金投资依 然异常低迷,去年投资总量仅为4公吨。

相比之下,中国为285公吨,德国为105公吨,美国为 93公吨。

独立分析还表明,废除增值 税应该可以促进俄罗斯黄金行 业的增长,为俄罗斯经济带来 实质好处。

俄罗斯投资者对黄金并非不感兴趣,但购买黄金的税 率高得离谱。俄罗斯政府、俄罗斯央行和商业银行购 买黄金不需要缴纳增值税。但个人和机构购买金条要 缴纳18%的增值税,这是全球最高的税率。

黄金行业的很多人相信,如果改变这种税制,俄罗斯 黄金市场会得到实质性好处。今年7月,俄罗斯国家杜 马金融市场委员会主席Anatoly Aksakov在俄罗斯议 会上召开了一次圆桌会议,讨论俄罗斯黄金市场的发 展,包括废除对私人投资者购买金条征收的增值税。

此次会议的出席者包括财政部副部长Alexei Moiseev、俄罗斯黄金生产商联合会、Krastsvetmet、 莫斯科交易所、世界黄金协会和俄罗斯主要银行 (包括Bank Otkritie、Lanta Bank和联邦储蓄银行 (Sberbank))的代表。废除黄金增值税的提案在会上 获得了广泛支持。来自俄罗斯黄金生产商联合会的 Marina Tseplyaeva在会上表示:“这项计划将大大增 加黄金对俄罗斯人的投资吸引力,并增加俄罗斯人对 实物黄金的需求。”独立分析也表明,废除增值税长 期而言可以使每年的黄金零售需求增加50公吨左右, 为俄罗斯经济带来实质性好处。5

这一税法修改草案现在已经提交俄罗斯政府进行考 虑,很多人希望它获得批准。

今天的俄罗斯在供应和需求方面已经成为全球黄金 市场上举足轻重的参与者。俄罗斯是全球第三大黄金 生产国,拥有200年金矿开采历史,也是最重要的黄金 官方购买国。我们认为开放国内黄金市场可以对俄罗 斯经济、黄金行业和俄罗斯在全球黄金舞台上的地位 产生实质性影响。

脚注

  1. 黄金生产商联合会会长Sergey Kashuba, Золотодобывающая промышленность России:итоги добычи золота в 2016 году и прогноз развития отрасли до 2020 года,2017年7月。

  2. 安永(EY),俄罗斯金条增值税减税评估,2017年1月

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