供应

黄金需求趋势 2019年第三季度

2019年11月05日

供应

得益于2016年以来的最高黄金回收水平,第三季度的全球黄金供应量增长了4%

  • 第三季度金矿产量同比下降1%,今年前三季度同比保持平稳 
  • 6月至9月的价格上涨促使2019年的生产商净套保水平提高
  • 今年第三季度,黄金回收总量达到354吨,是2016年第一季度以来的最高季度回收量
2018年第
3季度
2019年第
3季度
同比变化
供应量 1,179.7 1,222.3 4%
金矿产量 883.3 877.8 -1%
生产商对冲额 -24.1 -9.2    -
再生金量 320.6 353.7 10%

金矿产量

第三季度金矿产量略低,为877.8吨(同比下降1%)。但仍高于851.9吨的五年季度平均水平。今年前三季度金矿产量为2,583.4吨,与2018年同期基本持平。 

2019年前三季度的全球金矿产量与去年同期持平

2019年前三季度的全球金矿产量与去年同期持平

来源: 金属聚焦公司, 世界黄金协会; 版权和其他权利

 

今年第三季度,墨西哥黄金产量同比增长11%。由于当地社区和承包商之间的争端,Peñasquito的生产一度暂停,但随着生产的恢复,产量也有所提高。然而,争端似乎并没有结束;随着谈判破裂,在本季度末,生产再次暂停。受几座矿场产量增长的推动,澳大利亚的黄金产量同比增长7%,,而加纳的黄金产量(4%)则受益于Ahafo和Akyem增产计划。尽管俄罗斯第三季度金矿产量与去年同期持平,但我们继续看到该国增加了多个开采项目,尤其是在远东地区。

中国的黄金产量本季度再次同比下降(-4%),原因是该行业继续受到2017年出台的严格的环境法规的影响。在美国,由于内华达州包括Cortez和Goldstrike在内的多家金矿的计划产量下降,导致全国金矿产量略有下滑(-1%)。南非劳工行动尾声的影响严重阻碍了上半年的生产,南非黄金产量下滑6%。秘鲁金矿产量下降了12%,这是由于矿山调度不当导致的等级下降的结果。印尼的产量在第三季度同比下降幅度最大,下降了41%。除了Batu Hijau的产量受到限制(露天矿场第7期扩建,铜精矿受限,当地冶炼能力不足))的原因之外,造成这一结果的原因还有Grasberg的高等级矿石已然耗竭,以及从露天开采向地下采矿的过渡。

成本的小幅上升并未对利润率造成重大影响。尽管许多主要生产国的货币兑换美元的汇率仍然较低——这有助于降低美国以外 地区的运营成本——但第二季度全球平均总维持成本(AISC)有所上升(最新可用数据)。这一增长反映了持续的运营问题,例如劳工行动和矿山计划过渡。尽管如此,总维持利润率仍然保持着非常健康的水平,这在很大程度上要归功于金价的大幅上涨。而金矿商并未因获得较高的利润而开始开采低品位矿石。

生产商套保

在第三季度,初步估计显示,黄金矿商将全球套保总量减少了9.2吨。1在此之前,上半年套保净值为47.5吨,使得全球套保总量在6月底达到265.8吨,为2018年第一季度以来的最高水平。

金价上涨为生产商提供了绝佳的扩张套保头寸的战术性机会。 2019年的套保活动是对金价大幅上涨的直接回应。最近一年,国际黄金价格上涨超过了200美元/盎司(+16%),但许多主要生产国的货币升值使这一涨幅显得黯然失色。尤其是澳元、俄罗斯卢布和加元等货币都处于或接近历史最高水平。然而,尽管较高的黄金价格促使一些矿商建立新的仓位,但有些矿商可能以此为契机重组现有头寸。

回收

第三季度回收金的供应量增长了10%,至353.7吨。今年前三季度,黄金回收总量为963.1吨,同比增长8%以上。这是自2016年以来的最高水平,今年前三个季度更高的价格环境引发了一波回收潮。实际上,2019年第三季度是自2016年第一季度以来的最高季度回收水平,远高于五年的季度平均水平。

在第三季度金价上涨的带动下,回收金供应显著上升

在第三季度金价上涨的带动下,回收金供应显著上升

注:五年季度平均水平指的是14年第3季度至19年第2季度
 

来源: 洲际交易所基准管理机构, 金属聚焦公司, 世界黄金协会; 版权和其他权利

 

与2016年一样,黄金回收量的增长主要是由金价的大幅上涨推动的。国际黄金价格(美元/盎司)继第二季度上涨了9%之后,在第三季度又上涨了5%。但在许多主要市场,当地的黄金价格令这一状况有所改善。再加上全球经济放缓,导致消费者继续抛售部分黄金。 

在中东,土耳其和伊朗却反其道而行之。尽管中东地区大多数市场在黄金回收量在第三季度有所增加,但土耳其和伊朗的回收量却有所下降。在土耳其,同比变化受到18年第三季度较高回收水平的影响,当时当地金价飞涨,吸引了几乎所有准备卖出黄金的消费者。但是,由于价格仍保持在创纪录的高位附近,可能会在第四季度催生更多的回收金供应。在伊朗,消费者的情绪受到相对较低的黄金价格的影响,由于里亚尔的升值,黄金价格从最高点下跌了20%左右。

随着金价屡创新高,印度的回收金总量在第三季度出现大幅增长。金价在8月份大幅上涨,达到38,795卢比/10克左右,随后在9月初突破39,000卢比/10克,较年初上涨24%。在这种创纪录的价格水平上,消费者的注意力集中在出售黄金而不是购买黄金上。第三季度的回收金供应量与第二季度金价开始上涨时的情况类似。由于金价上涨,中国第三季度的黄金回收水平也明显提高。

在第二季度小幅增长后,北美和欧洲的西方市场的黄金回量在第三季度继续增长。在欧洲,以欧元和英镑计价的的创纪录黄金价格带来了更高的回收量。

脚注

  1. 所有数字均为临时数据,因此在获得更多数据后可能会进行修订。

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