供应

黄金需求趋势2019年第一季度

2019年05月08日

供应

第一季度的总供应量基本持平:金矿产量及回收金的适度增长与净套保量的下降互相抵消

  • 金矿产量小幅上涨至852.4吨,创第一季度新高
  • 黄金回收增长5%,至287.6吨,这是因为黄金价格上涨鼓励了销售
  • 第一季度的套保总量仅增长了10吨。
Q1'18 Q1'19 同比变化
总供应量 1,153.1 1,150.0 0%
金矿产量 843.3 852.4 1%
生产商净套保量 35.2 10.0 -72
回收金 274.6 287.6 5%

总供应量基本持平,为1,150吨(同比下降0.3%)。金矿产量(1%)和回收金(5%)的温和增长主要受到连续第二个季度净套保(10吨)的支持。

金矿产量

第一季度,金矿产量小幅增长至852.4吨(同比增长1%),达到第一季度产量的历史最高水平。鉴于黄金生产的季节性—第一季度的产量通常最为疲软,这代表着今年的开局强劲。

主要黄金开采地区的重大项目继续增加,促进第一季度的产量增长。加拿大作为2018年第五大金矿开采国,其Brucejack、雷尼河和穆斯河的产量,以及Meliadine的投产持续增加,推动金矿产量同比增长9%。俄罗斯第一季度的金矿产量同比增长4%,主要得益于Natalka露天矿山的开采,以及其他多个项目,特别是该国远东项目增长的支持。由于摩根山和卡迪亚河谷的崛起,澳大利亚的金矿产量同比增长了3%。哈萨克斯坦的金矿产量同比增长26%,主要得益于Kyzyl项目的增产。巴布亚新几内亚第一季度金矿总产量同比增长11%,主要缘于利希尔岛、波格拉和Hidden Valley的产量均有所上升。

但一些国家的金矿产量显著下降。中国严格的环境法规的影响较为温和:第一季度全国黄金产量同比下降2%,相比之下,自2016年以来的同比降幅高达8%。1 经过一段艰难的调整期后,国内大多数大型矿业公司现已符合相关规定。由于Veladero产量下降和Alumbrera关闭,阿根廷第一季度金矿产量同比下降7%。2 印度尼西亚是第一季度同比降幅最大的国家,金矿产量下降了45%。这主要是由于格拉斯伯格露天矿场最后阶段优质矿石的枯竭,考虑到格拉斯伯格已转入地下作业,这一结果也并非完全出乎意料。

手工和小规模采矿(以下简称“ASM”)已成为金矿年产量的较大组成部分。3 鉴于ASM活动的性质,我们很难获取可靠的数据。关于ASM规模我们有几种估量,其中大多数认为目前ASM占全球金矿年产量的15%到20%。其增长受多个关键因素推动:黄金价格上涨、人口增长、经济机会缺乏以及矿业专业知识的普及,这些因素推动了ASM的金矿产量增加,其中非洲的ASM表现尤为突出。

缺乏可靠的数据不仅增加了估量不准确的可能性,而且还突出了不断复核我们所拥有数据质量的必要性。在对ASM规模进行了广泛的重新评估之后,一些全新信息随之出炉,我们的主要黄金供需数据提供商金属聚焦公司得出结论,之前的预估数据大大低估了ASM产量。全球金矿产量数据因此被向上修正,进而影响了我们自2010年起的金矿产量数据系列。

 

ASM增长导致金矿产量数据系列发生变化

ASM增长导致金矿产量数据系列发生变化

来源: 金属聚焦公司, Refinitiv GFMS, 世界黄金协会; 版权和其他权利

 

生产商净套保 

由于一些矿商利用黄金价格上涨获利,第一季度的生产商净套保量仅为10吨,同比下降72%。由于对全球宏观经济和政治格局的担忧加剧,从2018年第四季度初到2019年第一季度末,国际上以美元计价的黄金价格上涨了9%。但这对以主要生产国货币计价的黄金价格影响更为明显。与此同时,以澳元(11%)、俄罗斯卢布(9%)和南非兰特(11%)计价的黄金价格上涨,进一步刺激了锁定价格的实施。

近几个季度以来,澳大利亚黄金生产商主导了套保行为,2019年第一季度亦是如此。今年第一季度,其国内黄金价格屡创新高—最近一次发生在2月份,价格为1,920澳元/盎司,许多澳大利亚生产商选择将部分黄金产出用于确保现金流。Goldfields是澳洲第二大生产商,在现有45.6万盎司仓位的基础上增加了45.6万盎司(14吨)期权。这一数据包括了该公司2019年的总产量。

尽管澳大利亚的套保活动更为持久,但其它地区的套保活动也零星存在。多数套保活动仍受到战术动机的驱动,而套保交易量仍远低于20年前的最高水平。

回收金

今年第一季度,回收金的供应量达287.6吨(同比增长5%),主要原因是近期许多市场的本地黄金价格走强。

 

回收金供应量同比上涨5%,为2016年以来第一季度的最高水平

回收金供应量同比上涨5%,为2016年以来第一季度的最高水平

来源: 金属聚焦公司, Refinitiv GFMS, 世界黄金协会; 版权和其他权利

在西方市场,回收金的发展情况并不明朗。尽管全球不确定性水平上升,但近市场供应枯竭和销售低迷的双重因素,令消费者处于观望状态。英国呈现出回收金大幅增长。今年第一季度,围绕英国退欧的争论持续对英镑施压,进而推动当地黄金价格进一步上涨,并吸引一些人套现。

在中东地区,伊朗的回收金量在第一季度同比翻番。鉴于消费者持续面临日益恶化的经济前景,伊朗本地黄金价格大幅上涨是此番增长的主要驱动因素。在其他主要市场,情况则更为复杂。由于政治紧张局势、经济困境和政府设定的低利率抑制了消费者销售回收金,土耳其的回收金量呈逐年下降趋势。埃及市场的持续常态化导致其第一季度回收金量再次出现同比下滑。   

在印度,由于黄金价格在2月中旬达到峰值,超过3.37万卢比/10克,黄金换现金和旧金换黄金的回收水平均得到提升。由于对价格调整的担忧加剧,今年第一季度,当地零售商回收旧金的数量也略有上升。同样,随着零售商转向利润率更高的产品,中国的黄金回收利用水平也有所提高。

脚注

  1. 2016年8月,经修订的《国家危险废物名录》规定,对于排出含有氰化物的尾矿,可处以大额罚款。

  2. Alumbrera的地下扩建项目预计将于2019年底投产,并已与Agua Rica签署协议合并该项目。 

  3. 应当区分潜在的非法或冲突相关的ASM和非正式但合法的ASM。鉴于ASM可能会在一些国家拥有悠久的历史渊源,并可能成为发展中国家的主要雇主,这种区别尤为重要

版权和其他权利 [+]版权和其他权利 [-]