金饰

2018全年及第四季度黄金需求趋势

2019年01月31日

金饰

全年金饰需求为2,200吨,保持稳定,但第四季度表现疲软

  • 由于经济增长放缓和贸易摩擦挫伤消费情绪,中国的需求复苏止步于第四季度
  • 中东的需求依然疲软,但经济制裁的持续影响导致伊朗的需求垫底
  • 美国经济连续两年增长,将金饰需求推升至2009年以来最高水平,但增速在第四季度有所放缓
2017 2018 同比变化
全球总量 2,200.9 2,200.0 0%
印度 601.9 598.0 -1%
中国 651.2 672.5 3%

金饰年需求量为2,200吨,几乎保持不变,此前第四季度需求同比下跌3%(至636.2吨),抵消了第三季度的增幅。尽管中美贸易战和经济增长减速影响了需求,导致第四季度需求放缓,但中国依然是2018年的主要增长动力。经济困难、货币相对走软和税改的滞后效应对土耳其和中东市场产生了不同程度的影响:伊朗和土耳其受到的打击尤为严重。

 

2018年的金饰需求保持稳定:中国和美国的增长抵消了中东地区的疲软

2018年的金饰需求保持稳定:中国和美国的增长抵消了中东地区的疲软

来源: 金属聚焦公司, Refinitiv GFMS, 世界黄金协会; 版权和其他权利

 

印度

印度的全年金饰需求小幅下滑至598吨,2017年为601.9吨。面对国内高企且波动的金价,消费者表现得谨慎,因此第四季度的需求同比也略有减少(180.1吨对比182.4吨)。由于2018年印度教历中结婚的吉日少于往年,需求受到了压制。这对第四季度需求的影响尤为明显,因为11月和12月是传统的结婚旺季。而2019年的结婚吉日显著增加,因此需求前景较为乐观。

活跃的库存水平意味着,第四季度很大一部分零售需求是通过去库存满足的。第三季度强劲的进口导致生产商和批发商库存增加。而为满足需求,第四季度的库存有所减少,这在第四季度官方黄金进口量23%的同比跌幅上有所体现。

金饰交换量也有所增加。 在当地金价上涨、更具波动性之际,市场上更加愿意以旧金饰换取新金饰的消费者变多了。南部和西部地区尤为如此,一些零售商反映在这两个地区,以旧换新的活动量增加了45%。1 因此市场上黄金供应充足,这体现在国内金价的折扣上。

在第四季度,当地金价比国际金价平均每盎司低2美元左右。第四季度的当地金价基本低于国际金价(除了11月末的一个小窗口,当时金价下跌引发购买热潮,导致出现小幅溢价)。在供应紧张之际,库存和金饰交换为市场提供了充足的供应。

有组织的金饰零售商继续扩大市场份额。全国和地区连锁店的表现继续强于单个的独立商店,部分原因在于近年来政府的政策。连锁店第四季度销量出现正增长,相比之下,单店的第四季度销量持平或小幅下滑。

中国

中国全年金饰需求增长3%,但复苏止步于第四季度。中国的全年金饰需求达672.5吨,为三年来最高水平。但第四季度的需求下跌3%至174.8吨,原因是10月国内金价暴涨,经济增速继续放缓。此外,10月“黄金周”假期对金饰需求的提振作用不及往年。由于越来越多的消费者将这一假期作为体验型消费(例如旅游)的机会,它作为购物时机的作用逐渐在消退。我们预计这种趋势在2019年将会延续。

虽然中美贸易摩擦和国内股市低迷抑制了第四季度的消费情绪,但旨在刺激消费的减税抵消了这种影响。某些金饰细分市场需求旺盛,一些地区的超高纯度产品(9999或99999)2表现良好,3D硬金的需求也继续增长。3 相比之下,传统24K金市场份额下跌,尽管此类产品的需求依然主导市场。

零售行业继续扩张和创新。2018年,在主要品牌零售商的带动下,金饰零售网络进一步扩大。这些零售商在一线和二线城市已经颇具规模,正在提高在三线和四线城市的渗透率。与此同时,它们继续专注于产品创新。其中一款最新上市的产品是“镜面金”:该产品的纯度为999,表面如镜子一般光滑铮亮,目标群体是更喜欢简洁时尚设计的年轻一代。

中东和土耳其

土耳其第4季度金饰需求暴跌,创下了历史上全年低点的新纪录。不断攀升的失业率和两位数通胀率继续打压可支配收入,使得第四季度的金饰需求大跌21%至仅仅9.1吨。土耳其里拉兑美元的汇率从8月的极低水平触底反弹。这导致了其国内金价的下行,而这一趋势是该季度回收活动大减的原因之一。

 

 

2018年土耳其金饰年需求创下新低

2018年土耳其金饰年需求创下新低

来源: 金属聚焦公司, Refinitiv GFMS, 世界黄金协会; 版权和其他权利

 

中东的需求普遍疲软,伊朗垫底。 伊朗第四季度32%的同比跌幅几乎与35%的全年跌幅持平。2018年,由于经济制裁的持续压制,市场需求跌至29.5吨的创纪录低点。需求仅集中于婚庆饰品和订婚戒指。其他“不必要”的金饰支出被暂停。

伊朗央行为支撑里亚尔出台的干预措施导致里亚尔大幅升值,进而导致其国内金价下跌。但这无法提振消费情绪,因此该季度金饰行业的需求非常疲软。

阿联酋和沙特阿拉伯在2018全年及第四季度的金饰需求均萎靡不振。这两个市场都受到2018年第一季度出台的5%增值税的影响。税改之前的购买活动推高了2017年第四季度的需求,相比之下,2018年第四季度的需求显得更低迷。

西方国家

美国今年的经济依然温和增长,使金饰需求达到128.4吨的9年高点(同比增长4%)。第四季度是连续第8个季度实现同比增长,48.1吨的需求是2009年第四季度以来的最高水平。从低纯度的大众市场金饰到高端品牌金饰,所有细分市场都实现了增长。

但对于美国经济增长路径的担忧,加上美国股市的大幅回调打击了消费信心,第四季度的增速有所放缓。由于政府持续关门影响了消费情绪,股市回调的财富效应也传导到消费者,2019年第一季度的前景没有那么乐观。

欧洲金饰需求同比略降,下跌1%至73.4吨。第四季度的需求下跌2%至33.5吨,是我们的数据系列中需求最低的第四季度,原因在于消费者变得更为谨慎。英国出现了最大的第四季度跌幅,英国退欧引发的持续混乱影响了需求。深陷政治动荡的意大利和法国的需求同样疲软。德国和西班牙的需求则较为旺盛:这两个市场2018全年及第四季度的需求都略有增长,不过这些小市场的增幅不足以抵消欧洲其他地区的疲软。

亚洲其他地区

亚洲的规模较小的市场再次喜忧参半:印尼、越南和泰国的增长超过了该地区其他市场的同比下滑。尽管股市动荡,但这3个市场健康的经济增长推高了金饰需求。

日本的金饰需求在下半年放缓:第四季度的需求同比下跌2%至5.1吨。因此,全年需求小幅跌至16.5吨的3年低点。饱受自然灾害和极端天气状况的困扰,艰难的一年结束后,消费情绪低落。广受欢迎的喜平(Kihei)黄金连锁店需求低迷,部分原因在于当地金价上涨。
 

脚注

  1. 这种金饰交换活动对净需求并无影响,因为这是一个以旧换新的过程,但往往会在需求放缓、金价上涨之际变得活跃

  2. 9999和99999是指99.99%或99.999%纯度的黄金,而传统24K黄金的纯度为99.9%

  3. 要进一步了解3D硬金的更多信息和中国金饰市场近期趋势的详情,请阅读/cn/goldhub/research/market-update/9574

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