投资快讯: 加密货币并非避风港

2018年第四季度,随着全球股票市场经历自2009年以来的最差季度,加密货币迎来了证明自身具备像黄金一样的避风港特点的绝佳机会。但比特币之类的加密货币却表现得像风险资产,在金价反弹时下跌。

尽管此两者经常被作比较,但我们认为加密货币不能作为黄金替代品,有几大原因如下。具体而言,黄金波动性更小,流动性更强,市场成熟度也更高。黄金在投资组合中的作用众所周知,而其在诸多供给需求来源方面与加密货币重叠极少。

正如2018年末的事件所示,人们认为加密货币在市场承压时,能够作为具有流动性的避风港来发挥避险和储存价值的能力,但事实并非如此。

比特币的价格走势类似于科技股,在季度内下跌55%,同时纳斯达克指数下降19%(图表1)。 

图表1:比特币对比纳斯达克指数和黄金

2018年第四季度价格表现        

Bitcoin vs Nasdaq and gold

基于伦敦金银市场协会下午定盘价(LBMA PM fix price)的黄金价格
来源:彭博社,世界黄金协会

比特币和纳斯达克指数密切相关(0.69),而这在市场回调前并不明显。同期,金价反弹9.4%,与纳斯达克指数呈强负相关(-0.73)。 
     
最后,比特币期货市场交易值在季度内急剧下跌,同期全球市场规模和金价均有上升(图表2)。缺乏强双边市场支持,表明比特币不像黄金,无法在金融紧张时期提供所需的流动性。

图表2:比特币期货市场交易值

2018年,比特币期货平均日交易量下降


 Bitcoin futures market value traded


来源:彭博社,世界黄金协会        芝加哥期权交易所(CBOE)比特币期货量五日平均值
来源:CBOE,彭博社,世界黄金协会

第四季度仅为比特币分析提供了一个数据点,但这是重要的一点。这是自金融危机以来为数不多的真正出现市场压力的几个时期之一。这种情况应引导投资者重新评估其投资加密货币的原因。 

虽然加密货币可能会在金融市场上发挥一定作用,但它们在市场不确定环境中的表现说明,加密货币并非一个避风港,也不是黄金的可行替代品。 


详见我们的报告:加密货币不可能取代黄金,2018年1月。

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