黄金ETF走势: 2024年3月

摘要

• 3月，全球黄金ETF继续流出，但速度较前几个月明显放缓，因为北美和亚洲地区的基金流入部分抵消了欧洲地区的流出；
• 3月，尽管全球黄金ETF总持仓减少（-14吨），但由于金价走强，资产管理总规模（AUM）仍增长了8%；
• 3月，全球低成本黄金ETF流出约4.69亿美元：欧洲地区基金的流出（-5.94亿美元）超过了北美地区基金的流入（+1.28亿美元）；
• 一季度，全球黄金ETF累计流出约65亿美元，其中北美和欧洲地区基金流出量领跑全球，同时亚洲地区基金流入量占主导地位；一季度低成本黄金ETF流出约8.93亿美元，主要由欧洲地区基金（-7.28亿美元）主导。

3月回顾

全球实物黄金ETF¹连续第十个月流出，3月流出约8.23亿美元（表1，p2）²。但较2月流出量（-29亿美元）以及过去九个月的流出量均值（-24亿美元）相比，3月流出幅度已有大幅收窄。截至3月底，全球黄金ETF总持仓减少14吨至3,112吨，是自2020年2月以来的最低水平，较2020年10月3,915吨的月末峰值低了21%。然而，在金价飙升的助推下，资产管理总规模（AUM）仍上升至2,220亿美元，较上月增长8%，为21个月以来的最高值³。

3月，除欧洲地区外，其他所有地区均实现黄金ETF流入。北美地区基金流量实现今年的首次转正；亚洲和“其他地区”基金也实现流入。但这些流入量均被欧洲的流出量所抵消。

3月区域概览

北美地区基金流出态势得到逆转，3月流入约3.6亿美元，而期权市场是主要推手：3月中旬，金价的反弹令许多看涨期权进入价内，并且在到期日被行使，形成了大量黄金ETF的流入。与此同时，市场认为美联储委员会3月的言论偏向鸽派，因此在美联储会议前后，随着收益率和美元双双走低，北美地区黄金ETF进一步实现流入⁴。尽管如此，若是投资者没有在3月初和3月末金价上涨时获利了结，这一需求则会更加强劲。

北美地区基金3月的流入量使得年初至今的净流出量收窄至43亿美元。但该地区的一季度黄金ETF流出量仍领跑全球，其中大型基金和流动性基金流出量最大。但在强劲金价的支撑下，该地区的资产管理总规模上升至1,120亿美元，为2022年6月以来的最高值。

3月，欧洲地区基金连续第十个月流出（-14亿美元）。尽管英国央行在3月会议上表现出鸽派倾向，导致政府债券收益率下降以及英镑走软，但英国仍领衔欧洲地区基金的黄金ETF流出4F⁵。进一步观察得出，虽然金价上涨吸引了零星的流入，但当价格趋势暂歇之际，投资者获利了结的行为导致了净流出。随着欧洲央行和瑞士国家银行等主要央行逐步或实际启动降息，投资者的风险偏好得到改善，对黄金的兴趣也随之减弱⁶。

德国的黄金ETF需求进一步改善，5个月来首次实现流入。如之前所述，不断恶化的经济状况可能推高了当地投资者的避险需求⁷。

2024年迄今为止，欧洲地区基金累计流出约合29亿美元。虽然总持仓减少至51个月以来的最低点，但在金价上涨的背景下，资产管理总规模上升了6.4%。英国、瑞士和德国基金领衔欧洲地区一季度的黄金ETF流出量（表2，p3）。

亚洲地区基金连续第十三个月实现流入，流入约合2.17亿美元。由于人民币金价反弹吸引了投资者，中国市场基金流入量再次领跑亚洲地区。此外，日本黄金ETF也实现了流入。2024年一季度，亚洲地区的净流入领衔全球，流入累计约合6.78亿美元，总持仓增加7%，资产管理总规模跃升14%，而金价走高再次成为主要推手。3月，“其他地区”基金小幅流入2,300万美元，年初至今净流入达700万美元。