ETF每月评论

金价上涨,全球黄金ETF现净流入

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五月亮点

5月,全球黄金ETF总持仓增加61.3吨(约合34亿美元,资产管理规模增加1.7%,下同),扭转了连续三个月的净流出趋势。我们认为主要原因在于投资需求随着金价走强而增加,而市场的通胀担忧重现,美元走弱和实际利率下降等因素也同时存在。全球黄金ETF资产管理规模 (AUM)为3,628吨(约合2,220亿美元)。1     黄金ETF资产管理规模只比2020年8月约合2,400亿美元的历史价值高点低9%,比2020年10月3,908吨的吨位高点低7%。2 

 

ZH ETF flows chart

数据截至

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 世界黄金协会; 版权和其他权利

分区域市场回顾

美国、英国和德国的大型基金再次成为黄金ETF流量变动的主导力量,而此次不同以往,它们主导了净流入的趋势。北美基金持仓增加34.5吨(约合21亿美元,+2.0%)。欧洲基金流入31.2吨(约合16亿美元,+1.9%)。“其他”地区基金规模下降1.9%(-1.0吨,约合6,900万美元)。3  亚洲上市基金连续第二个月流出(约合2.1亿美元,-2.7%),几乎全部由中国基金主导,中国股市以及人民币的强劲表现令当地投资者的避险需求下降。但就今年以来的增长幅度而言,亚洲仍保持着最为强劲的增长趋势,亚洲黄金ETF持仓截至5月底已增加 11%,即13.8吨。

低成本黄金ETF板块持续增长 4

全球范围内低成本黄金ETF的强势流入趋势持续。5月,Xtrackers IE Physical Gold 基金流入6.3吨(约合3.66亿美元,+26%),SPDR® Gold MiniShares 基金流入1.5吨(约合9,200万美元,+2.2%)。低成本黄金ETF板块实现8.3吨的净流入,占该月全球黄金ETF净流入总量的13%。181吨的低成本基金的总持仓目前占全球黄金ETF市场总量的5%,一年前这个数字还不到3%。

黄金价格表现和交易量

黄金价格在5月收盘时报1,900美元/盎司,上涨7.5%,突破了此前的关键关口。5  过去两个月中13%的反弹弥补了金价今年早些时候的跌幅。我们在最近发布的 《投资动态:是时候意识到黄金的真实波动性了》 当中讨论了黄金的稳定波动率,强调了黄金衍生品市场的潜在机会,以及其波动率为黄金这样一项优越的投资组合风险分散工具赋能。

在连续两个月的下跌之后,5月黄金日均交易量实现了实质性回升,升至1,760亿美元,略高于2021年1,650亿美元的平均水平,低于2020年1,830亿美元的平均水平,与2019年1,460亿美元的平均值更为一致。最新的交易商持仓报告(COT)显示,COMEX黄金期货净多仓位上升至725吨(约合440亿美元),6  达到2021年2月初以来的最高点,但低于2020年871吨(约合530亿美元)的平均水平。7  每周平均净多仓位历来保持在500吨(约合310亿美元)左右。8 

市场评论:

我们的短期金价表现归因模型表明,除了两个基本变量以外,我们用到的其他所有变量都对金价表现起到正向作用,这是自2011年6月以来首次出现这种情况。我们认为近期黄金的强势表现还在于以下因素:

  • 更高的通胀预期
  • 美元的走弱
  • 积极的黄金市场情绪和金价势头

额外支持因素包括:

更多评论信息请见我们的5月市场评论报告

各区域黄金ETF流量数据11

大型北美与欧洲基金主导全球黄金ETF流入

  • 北美:基金流入34.5吨(约合21亿美元,+2.0%)
  • 欧洲:基金持仓增加31.2吨(约合16亿美元,+1.9%)
  • 亚洲:上市基金净流出3.3吨(约合2.1亿美元)
  • 其他地区:流出1.0吨(约合6,900万美元,-1.9%)

5月主要基金流量变动

5月,美国SPDR® Gold Shares 基金流出量全球领先,其次为英国iShares Physical Gold Trust基金

  • 北美:SPDR® Gold Shares基金流入26.2吨(约合16亿美元,+2.7%),其次为iShares Gold Trust,增加4.8吨(约合2.96亿美元,+1.1%)。SPDR® Gold MiniShares持仓增加1.5吨(约合9,200万美元,+2.2%),而Aberdeen Physical Gold Shares增加0.4吨(约合2,700万美元,+1.2%)。
  • 欧洲12:iShares Physical Gold ETC基金持仓增加8.8吨(约合5.1亿美元,+4.0%),Invesco Physical Gold增加6.4吨(约合3.83亿美元,+3.1%)。
  • 亚洲:博时黄金ETF流出量居首,为1.7吨(约合1.03亿美元,-8.7%),其次为华安易富黄金ETF,持仓减少1.2吨(约合6,800万美元,-3.9%)。
  • 其他地区:南非基金1nvest Gold值得注意,该基金5月流出1.5吨,占其资产的52%。

长期趋势

全球黄金ETF资产管理规模反弹,仅比2020年8月创下的历史最高低9%

  • 美国大型基金持续主导全球黄金ETF双向流量变动
  • 过去几个月里黄金ETF流量已开始追上金价反弹的步伐
  • 2021年亚洲黄金ETF持仓增长幅度仍在11%以上,但在过去两个月中有所放缓

脚注

  1. 我们会定期核查全球黄金ETF,并根据最新数据和信息调整基金名单和持仓量。

  2. 基于截至2021年5月30日的LBMA午盘金价。

  3. “其他”地区包括澳大利亚、南非、土耳其、沙特阿拉伯以及阿联酋。

  4. 美国低成本黄金ETF指在美国设立、交易,且年度管理费率及其他费用(如固定成本)不超过20个基点的黄金ETF开放式基金,由实体黄金支持。目前,该类基金包括Aberdeen Physical Swiss Gold Shares, SPDR® Gold MiniShares, Graniteshares Gold Trust, Goldman Sachs Physical Gold ETF, CI Gold Bullion Fund, WisdomTree Core Physical Gold以及Xtrackers IE Physical Gold ETC。

  5. 基于截至2021年5月30日的LBMA午盘金价。

  6. 截至2021年5月30日。

  7. 净多仓位包含基金经理仓位与其他类型交易商在COMEX黄金期货市场上的净多仓位。

  8. 基于2012年12月4日至2021年5月24日期间的可用数据。

  9. 我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量,因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动,而流量的美元价值则为金融行业标准,能够展示投向黄金ETF的资金规模。在某些月份,就不同地区观察,文中以黄金吨数计算的流量与其美元价值的比例似乎并不一致。但实际上,两项数字均无误。差异是月内黄金价格表现、美元走势和流动时点之间相互作用的结果。例如,欧洲在月初黄金价格较低的时候经历了资金流出,但在月末黄金价格上涨的时候资产规模又有所增加。又或者,欧元/美元汇率在基金有流量的时候大幅变动,也可能造成吨数变动与美元流量的不同。

  10. 鉴于母公司基金之间的直接流动,我们不直接讨论Xtrackers单只基金的流量变动。

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