分区域市场回顾
与6月相反，德国和英国等欧洲基金成为7月全球黄金ETF流入的主导力量，而规模较大的美国基金则是本月黄金ETF流出的主要来源。欧洲基金增持17.1吨（约合9.99亿美元，1.1%），北美基金则流出7.3吨（约合4.02亿美元，-0.4%）。欧洲央行(ECB)承诺承诺会维持宽松货币政策以支持经济增长，随后欧洲各国不同规模的黄金ETF基金也实现了净流入。北美基金的流出趋势主要由美国大型基金主导；事实上，两家规模最大的美国基金总共有超过11亿美元的净流出量，主要流至飙涨的股市。
同时，低成本黄金ETF3持续增长，一定程度上抵消了其他基金的流出，同时为北美和欧洲基金的总流入贡献了约6.95亿美元（12.0吨）。亚洲上市基金规模也增持0.7%（1.0吨，约合5,400万美元），延续了净流入趋势，主要原因在于中国本地金价走强以及由股市下跌激起的黄金投资需求。“其他”地区黄金ETF基金规模增长0.6%（0.3吨，约合1,900万美元）。4
黄金价格表现和交易量
金价较6月有所回升，收复了部分失地；在低利率和有利货币政策前景的作用下，7月收盘时金价报1,826美元/盎司，上涨3.6%。5 进入6月后金价恢复平稳状态，截至目前年内下跌3.3%。7月全球黄金日均交易量与6月水平保持一致，为1,630亿美元/天，与年初至今日均1,650亿美元的交易水平相近，但低于2020年1,830亿美元的日均成交。 但COMEX黄金期货交易量自上月低位开始反弹，最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位增至640吨（约合370亿美元）， 回升至6月抛售潮之前的水平，与今年以来的周均净多仓位保持一致。7
市场评论
我们的短期金价表现归因模型,表明， 7月份金价表现的关键驱动因素和前几个月类似，均与势能和利率变动有关。我们认为最近金价的回升具体是由以下因素决定的：
- 金价继6月骤降后其均值已有回升
- 美国国债收益率降至2月初水平
- 黄金净多仓位及黄金ETF流入均有增加
展望未来，其他支持因素还包括：
- 在季节性消费需求的支持下，9月份金价或将有强势表现
- 通胀预期更高，尤其是如果美联储坚持认为就业比通胀更重要的话
更多信息请见《2021年7月黄金市场评论》
各区域黄金ETF流量数据8
欧洲基金流入量被北美基金流出量部分抵消
- 欧洲：净流入17.1吨（约合9.99亿美元，1.1%）
- 北美：净流出7.3吨（约合4.02亿美元，-0.4%）
- 亚洲：净流入1.0吨（约合5,400万美元，0.7%）
- 其他地区：净流入0.3吨（约合1,900万美元，0.6%）
主要基金流量变动
7月，美国的iShares Gold Trust Micro和英国的Invesco Physical Gold主导全球黄金ETF流入
- 北美：SPDR® Gold Shares流出14.3吨（约合8.08亿美元，-1.4%），iShares Gold Trust流出5.2吨（约合3.01亿美元，-1.1%）。而另一方面，新成立的iShares Gold Trust Micro增持9.8吨（约合5.68亿美元），9 SPDR® Gold MiniShares也流入0.5吨（约合2,700万美元，0.6%），再加上美国其他低成本基金也有流入，抵消了部分流出趋势。
- 欧洲：Invesco Physical Gold流入5.4吨（约合3.13亿美元，2.5%），Xetra Gold 增持3.4吨（约合1.99亿美元，1.5%），UBS ETF Gold增持1.8吨（约合1.03亿美元，5.6%）。
亚洲：中国的易方达黄金流入1.6吨（约合9,100万美元，13.7%），但被华安易富黄金ETF的流出量部分抵消，后者减持0.7吨（约合4,000万美元，-2.4%）。
长期趋势
4月以来多数地区黄金ETF的稳定流入仍难抵第一季度的大量流出
- 年初至今，全球黄金ETF在北美基金主导下流出约合61亿美元（-118吨），但被亚洲的流入量部分抵消
- 经历了年初的坎坷，欧洲基金在投资者情绪和金价势能改善之后恢复净流入趋势；同时随着金价的波动，美国大型基金继续主导着全球黄金ETF的流入或流出
- 低成本黄金ETF每月都有流入，年初至今已增长40%（56.2吨），现占全球黄金ETF市场总额的5%以上
- 尽管亚洲黄金ETF最近流入放缓，但凭借着第一季度的强劲表现仍傲视全球，2021年截至目前已增持超10亿美元（14%）
