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全球黄金ETF持仓规模2018年上升3%

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月度流量 月度流量数据

2018年,全球黄金ETF和类似产品的黄金持仓总量共增加69吨,上升至2,440吨,相当于流入资金34亿美元。在欧洲黄金ETF强劲增长和12月份全球资金流入扩大的双重推动下,2018年度全球黄金ETF最终以3%的规模升幅收官**。这是自2012年底以来,黄金ETF持仓总值首度在年末突破1000亿美元大关。

**参见结尾处关于吨数/资金流量差异的备注。 **

 

黄金ETF流量数据

来源: 彭博社, 公司文件, 洲际交易所基准管理机构, 上海黄金交易所, 世界黄金协会; 版权和其他权利

2018年的资金流入主要来自欧洲黄金ETF,全年规模共上升10%(增持黄金96.8吨,相当于45亿美元)。德国连续第二年在国别资金流入榜上拔得头筹,规模增加26亿美元。英国黄金ETF紧随其后,流入总量达17亿美元,英国脱欧进程的不确定性成为了主要助推力量。

从绝对规模角度观察,受三季度黄金价格疲软的拖累,北美黄金ETF的资金流出最为显著,主要原因是北美市场黄金ETF流量往往受价格和趋势驱动;不过在第四季度,资金流向出现逆转,弥补了此前大部分的流出量。美国低成本类黄金ETF ***成为北美地区的市场亮点,资产管理规模增加了7.75亿美元;这表明,持有黄金作为长期战略资产的需求有所增加。
亚洲和其他国家的多支黄金ETF都出现了资金流出,这可能源于投资者获利了结。新兴市场货币走势较弱,许多货币的汇率跌幅都在10-20%以上,从而提升了当地的黄金投资回报率,而这也凸显出黄金的全球属性——即黄金并非总是以美元来计价。

美元计价黄金价格全年相对平稳(仅下跌1.1%),自8月份出现低点后累计反弹9%;黄金在第四季度成为了避险天堂,同期股票市场,如标普500指数跌幅达14%。而与此同时,美元汇率强势上涨了1%。做多美元套保后的黄金价格全年上涨超过5%,其主要的推动力正是本年度表现最强劲的主要指数——美元价格。

出于贸易冲突、地缘政治顾虑、货币政策的不确定性、信贷风险、以及股市估值过高等一系列因素,全球证券市仍起伏不定。美国以外大多数市场的股指跌幅都超过了10%。以石油为主导的全球大宗商品价格更是下滑达15%。由于投资者普遍担心美国经济景气度已达到峰值,并有可能在2019或2020年出现衰退,美国2年期和10年期国债收益率曲线进一步走平,两者利差处于金融危机以来的低位。

就总体交易量而言,受全球黄金期货市场交易增长推动,黄金全年交易量同比增长2%。2018年,黄金市场每日平均交易金额为1000至1250亿美元之间。伦敦金银市场协会发布了一套新的黄金场外交易量报告系统(LBMA-i),旨在提高黄金市场流动性的透明度。

COMEX期货市场的情绪和仓位依然处于看空状态,远低于历史平均水平。正如我们在近期市场快讯报告“黄金在抛售中下挫,但可能反弹”(Gold recoils amid selloff but may rebound)中讨论的那样,从历史经验来看,极高的空头头寸往往意味着黄金价格的强劲反弹。

12月及4季度资金流向

2018年12月,全球持仓量以大幅增加76吨结束了全年交易(资金管理规模扩大31亿美元,上升3%),这是连续第三个月录得净流入。其结果是,第四季度的整体表现强劲,全球资产总值增长48亿美元,升幅4.5%。本月和4季度的流入主要由北美和欧洲两地区平分秋色,持仓金额各自升高了约25亿美元。截至第三季度末,北美黄金ETF的资产管理规模曾缩减达6.5%,而截止年底已几乎持平,下降幅度仅有1.3%。

区域基金流量变化

欧洲黄金ETF在2018年共增仓10%

  • 欧洲黄金ETF仓位提高96.8吨(持仓金额增加45亿美元,资产管理规模扩大10%)
  • 北美黄金ETF流出13.4吨(-6.67亿美元,-1.3%)
  • 亚洲黄金ETF减仓4.7吨,流出资金0.69亿美元**
  • 其他地区的仓位下降9.7吨(-3.93亿美元,-29%)

个别基金流量变化

Xtrackers Physical Gold以19亿美元的流入金额领先全球

  • 德国Xtrackers Physical Gold引领全球资金流入,仓位增加46吨(+19亿美元),年内增幅达295%
  • iShares Gold Trust以增仓36.7吨(+16亿美元,+16%)占据了北美地区流入的头名位置。SPDR® Gold Shares则成为全球资金流出的主力,减仓49.8吨(-18亿美元,-5%),而加拿大的Central Fund减仓了9吨(-8.9亿美元),达到其资产管理规模的41%
  • 在亚洲,中国华安黄金ETF增仓7.7吨(+3.15亿美元,+40%),而博时黄金ETF合计(包含博时黄金ETF份额,I 份额,D份额)持仓减少了12.8吨,约合4.6亿美元
  • 南非的NewGold减仓11.1吨(-4.54亿美元,-36%),由于其基础货币汇率下跌达16%,显著拉动了南非投资者通过黄金取得的回报,因而他们可能是在获利水平超过两位数后选择了卖出止盈

**Tonnage/ flows differences

**备注:我们同时以盎司/吨数和美元来计算黄金ETF流量,因为这两项指标均与准确了解黄金ETF表现息息相关。吨位变化可直接反映持仓水平的波动,而流量的美元价值则为金融行业标准,能够展示投向黄金ETF的资金规模。本月,就不同地区观察,文中以黄金吨数计算的流量与其美元价值的比例似乎并不一致。但实际上,两项数字均无误。差异是月内黄金价格表现、美元走势和流动时点之间相互作用的结果。例如,欧洲在月初黄金价格较低的时候经历了资金流出,但在月末黄金价格上涨的时候资产规模又有所增加。

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