黄金需求趋势2017第三季

已发布 9th November 2017

金饰

在印度需求锐减的负面影响下,金饰需求同比下跌3%

  • 全球需求同比下跌的主要原因在于印度,该国受到了不断变化的税制和更严格的珠宝首饰交易法规的干扰
  • 中国逆转了最近的下跌趋势:节日的购买提振了金饰需求
  • 在里拉金价下跌的帮助下,土耳其连续第2个季度实现增长
公吨 Q3'16 Q3'17 年同比变化%
金饰 495.3 478.7 -3%
印度 152.7 114.9 -25%
中国 140.6 159.3 13%

上半年有所改善的全球金饰需求在第3季度出现下跌。需求下跌至478.7吨—这是我们17年以来需求最疲软的第3季度。与本身就非常疲软的2016年相比,本年初至今1,457.3吨的需求同比略增3%。

印度

印度上半年金饰需求的复苏在第3季度被监管干预中断。 连续3个季度增长后,第3季度的需求同比下跌25%至114.9吨。7月初出台的3%商品和服务税(GST)是一个影响因素。正如我们在《2017年第2季度黄金需求趋势》报告中所述,大批印度消费者赶在GST出台前,在第2季度提前购买了黄金。这导致7月初的需求基本持平。 

金饰交易也因新税制而陷入困境。凭借复杂的会计和库存管理系统,有组织的大型零售商完全能够应对向GST的过渡,而无组织的小型零售商则面临困难。 

严苛的反洗钱法规使该行业雪上加霜。 政府在8月底将珠宝首饰行业纳入《防止洗钱法案》(PMLA)的监管范围,导致消费情绪本已低迷的珠宝首饰行业再次遭受打击。法案让零售商和消费者承担管理合规责任,要求价值50,000印度卢比(约为750美元)或以上的所有珠宝首饰交易都要提供“了解你的客户”(KYC)文件。金饰需求因此继续承压,尤其是在一般采用现金进行交易的印度农村地区,因为消费者不愿提供身份证作为黄金购买的相应的文件支持。 

政府意识到该法案对珠宝首饰行业造成的困难后,在10月初取消了PMLA对该行业的限制。印度的排灯节即将到来,这一决定正合时宜。消费情绪大振,虽然有报道称由于黄金商品服务税 (GST)的持续阻碍,节庆季的购买量仅为平均水平。 

雨季传递出双面的需求信号。雨季降雨总量总体正常(比长期平均水平低5%),但全国各个地区的降雨量并不均等。秋收作物播种季的降雨量不稳定,漫长的雨季降雨会伤害农作物,这两个因素可能影响某些地区的农村收入。1 这可能会对这些地区未来几个季度的金饰需求产生连锁效应,虽然这种效应可以通过援助措施来缓解。政府提高了秋收作物的最低收购价(MSP),推迟了对马哈拉施特拉、旁遮普和北方三个产粮大邦高达8,000亿(120亿美元)印度卢比的农业贷款。

有几个谨慎乐观的理由。我们依然认为市场会继续适应GST,从而让需求恢复到一定程度。市场库存水平是健康的,PMLA法规的取消应该会刺激需求。但这种乐观看法可能会被雨季降雨量分布不均的影响中和。

中国

中国内地的金饰需求恢复到159.3吨,同比增长13%,此前连续10个季度一直下跌。 年初至今的需求(472.4吨)与2016年同期(465.5吨)持平。但从长期角度来看,市场依然疲软:需求比过去5年187.1吨的季度均值低15%。

节日购买量提振了需求,虽然基数比较低。 市场复苏的初步迹象出现在8月底,此时中国的七夕节有赠送金饰的习俗。接下来是中秋节,这是一个家庭团聚的节日,有些父母会给孩子购买金饰,认为金饰能够带来幸福和好运。 

主要零售商报告了第3季度可观的增长:销售量价齐涨,新店开张数量在2015至2016年停滞后恢复增长。新开门店主要集中在三四线城市。竞争逐渐升温:全国零售连锁品牌正在变得更加激进,这可能导致一段时期的整合。深圳国际珠宝展览会的报告是乐观的:参观者数量和销量都超出预期,零售商经历了一段漫长的去库存期后,会在每年第1季度春节购买季之前补充库存。 

虽然24K纯金依然主导市场,但需求低迷,因为消费者继续表现出对设计精美的小件金饰的偏爱。即使与2016年的低基数相比,足金销量也是持平的,令人失望。2 消费者继续青睐创新和差异化产品而不是传统产品,增长集中在18K金饰、24K 3D硬金和单件计价的高端产品上。 黄金继续面临来自旅游、娱乐和餐饮业的消费份额竞争。中国国家旅游局预计,近期的10月国庆节黄金周期间,国内游人数超7亿。国庆节期间的国内旅游收入估计为5,840亿元人民币(约合900亿美元),比2016年增长13%左右。 

但有理由预期市场会打下基础:长期看来,提高网购产品质量管理的努力可能会为市场提供支撑。为了继续吸引消费者(尤其是年轻的千禧一代,网购几率是一般中国消费者的两倍),3 中国珠宝商正在急切地进军网络零售领域,并试图改善质量保证。中国最大的电商平台阿里巴巴9月与国家珠宝玉石质量监督检验中心(NGTC)达成协议,在天猫和淘宝上销售的所有珠宝都有NGTC的认证。预计周大福和潮宏基等将成为首批获得认证的珠宝商。

亚洲其他地区

亚洲其他地区的需求总体疲软,但有一两个地区是例外。马来西亚的需求同比下跌10%(从1.8吨跌至1.6吨),部分原因是恰逢开斋节。今年的开斋节是在6月而非7月,因此与节日有关的购买体现在了第2季度的需求数字上。 

日本第3季度的金饰市场乏善可陈:需求从4.2吨微跌至4.1吨。 但进入第4季度后,行业情绪是积极的,有报道称日本出口的金饰在香港珠宝展上评价很高。 

越南再次成为区域佼佼者。稳健的GDP增长提振了消费情绪,鼓励消费者购买奢侈品,因此越南的金饰需求同比增长14%至3.7吨。越南年初至今的积极环境鼓励了主要珠宝零售商的行业扩张:例如,根据上半年的信息,有报道称Phu Nhuan Jewellery Co.将在2017年新开40多家门店。 越南是少数几个超越自身长期表现的市场之一:第3季度的需求高出过去5年季度均值11%。

中东地区和土耳其

由于国内金价下跌,土耳其的金饰消费连续第2个季度增长。 土耳其里拉金价在7月和8月都下跌,金饰需求增长11%至10.3吨,并在该季度剩余的时间里接近4月份的需求峰值。土耳其2017年的金饰消费迎来了强劲复苏:年初至今的需求价值比2016年增长25%至43亿土耳其里拉,与2014年持平。

土耳其金饰需求复苏

来源:Metals Focus;黄金矿业服务公司;汤森路透;洲际交易所基准管理机构;Datastream;世界黄金协会

中东地区的需求同比下跌4%:埃及、沙特阿拉伯和阿联酋的跌幅超过了伊朗的增幅。 该地区的消费情绪继续恶化。更高的生活成本和不断下滑的旅游收入是阿联酋金饰需求下跌10%的原因。油价走低、雇佣成本不断走高,导致沙特阿拉伯的需求继续下滑。两个市场计划明年1月出台5%的增值税,此举可能会提振年底前的需求,虽然我们相信提振效果不会持久:新税率出台后,需求可能会走弱。伊朗的金饰市场连续第8个季度实现同比增长,增幅为8%,至11.4吨。伊朗央行实行利率管制,此举推高了金饰(以及金条和金币)消费。 

西方国家

美国是表现最强劲的西方工业化金饰市场。26.9吨的需求是美国自2012年以来最强劲的第3季度表现。良好的经济和就业环境支撑了今年的消费情绪,消费情绪在10月提振到过去13年以来的最高点。年初至今的需求增长4%,达到7年以来的最高点76.8吨,这一数字让美国牢牢把持着全球第三大金饰市场的地位。Richline Group, Inc.首席营销官Mark Hanna认为虽然“这个在全球范围内具有重要地位的市场……面临更多挑战”,但它“如果采取关键举措,就可以欣欣向荣”。4

年初至今美国金饰需求达到7年最高水平

来源:Metals Focus;黄金矿业服务公司(GFMS);汤森路透;世界黄金协会

欧洲需求疲软的主要原因在于英国市场的下跌——其他市场总体保持稳定。英国的需求受到退欧前紧张情绪的打击,消费者对英国退欧可能产生的经济影响感到不确定。需求下跌5%至4.6吨。需求的下跌集中在9K金市场,而18K金和22K金市场相对而言不受影响。相比之下,法国的需求略有增长(从1.9吨增至2.0吨),原因是经济因素和旅游业向好。 

脚注:
  1. 印度有两个主要收割季:秋收作物(Kharif)和冬收作物(Rabi)收割季。秋收作物是在夏季的雨季(从7月第一次降雨时开始)播种,在冬季收割。冬收作物是在冬季播种,春季收割。

  2. “足金”意为“纯金”,广泛用于称呼24K纯金金饰

  3. 世界黄金协会《中国珠宝市场:消费行为新视角》,2016年12月

  4. Mark Hanna《美国金饰——一个不断演变的行业》,世界黄金协会《黄金投资者》2017年9月

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