管理黄金储备

2010年起,央行已成为净黄金买家,在一定程度上是出于对国际货币体系未来不确定,以及对储备资产多元化需要的考量。

黄金供应与需求的规模与多样性意味着它的高度流动性,在前景不明朗的时期依然保持同样出色的流动性。历史数据表明,黄金与其他资产缺乏相关性,与美元呈负相关性,这使得它通常被用来管理市场风险和提高资产组合业绩。

管理风险

黄金能够帮助储备资产管理人员减少资产组合风险,和为财产保值。黄金,经常被投资者用作常规性的 抵御通胀的长期工具 。另外,将黄金添加到资产组合中还能以其他方式减少风险。

首先, “配置的黄金” 完全不存在信用风险,因此,它通常被当做一种用作安全的避险资产。

Mario Draghi, President, European Central bank

黄金与最常用的储备货币美元呈负相关性。这使它成为规避未来美元走低的有效对冲工具。当储备资产管理人员认为中国的人民币将挑战美元作为世界储备货币的地位时,黄金的这一特性那么黄金的这一特性尤其重要尤为凸显。对于希望控制其美元计价资产配置量的人来说,黄金也有用武之地。

黄金、人民币和多币种储备体系(pdf)

而且,黄金与其他传统或另类储备资产之间呈低相关性或无相关性。推动黄金 供应与需求 的多元因素通常不受其他资产价值的影响,而且在许多情况下与后者呈相反效果。这使得黄金能够成为有效的多元化工具,为资产组合表现带来显著积极影响。

20122012年苏格兰皇家银行储备管理趋势:新兴市场央行的最优黄金配置(pdf)

央行资产多元化策略:在美元和欧元外寻求再平衡(pdf)

流动性

黄金市场的规模与其他传统储备资产的规模相当。它的流动性非常好,并且在前景不明朗的时期依然保持同样出色的流动性,这反映出其 需求推动因素的多元性,以及投资者安全投资转移期间的增持吸引力。

衡量流动性有多个常用标准,包括价利差、换手率和价格浮动与金融压力指标之间的相关性等。咨询机构Europe Economics在近期开展的一项调查中对黄金的19项流动性指标进行了计算。结果显示,在上一次危机期间的某些时段,黄金的流动性在许多指标方面的表现都要优于股票、公司债券,甚至还有主权债券。

《流动资产定义》讨论稿(pdf)

日交易量也是衡量流动性的一项指标。由于大部分黄金都在场外交易,所以没有现成的按时间顺序列出的日交易量数据。但是,据伦敦金银市场协会(LBMA)估计,仅伦敦的黄金做市银行2011年第1季度的平均交易额便达到2400亿美元。按该标准计,黄金市场的流动性比许多主要债券市场还大,与外汇市场规模更具可比性。

在规模方面,与“已发行债券规模”相比拟的,最能代表黄金市场规模的是私人持有黄金量与政府储备黄金量之和。据独立咨询公司GFMS估计,2014年末,这两者之和为67,700公吨。(以2014年平均金价(伦敦黄金下午定盘价)1,266.4美元/盎司计,价值约合2.8万亿美元。)按此指标计算,2014年末,除美国国债和日本政府债券外,黄金总量超过了所有主要债券市场规模

黄金在流动性覆盖率中的应用(PowerPoint格式)

欧洲案例研究:通过黄金提升商业银行流动性缓冲(pdf)

黄金租赁

央行经常会将其部分黄金出借给其他市场参与者,以获得额外赢利,这就是人们所说的黄金“租赁”。

黄金租赁利率按伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)和黄金远期利率(GOFO)计算。

租赁利率 = LIBOR – GOFO

LIBOR 是银行同业间以无抵押方式借贷收取的利率。

GOFO 是金银做市商银行在对美元掉期交易中可以接受的出借黄金的利率。换句话说,它是出售黄金换取美元然后又于一定时期(一般是1、2、3、6或12个月)之后把黄金购回的应计利息。

黄金租赁利率是出租黄金或借入美元然后以LIBOR利率用美元进行再投资所能赚取的利差。

例如,金银做市银行愿意在掉期交易中以1%的利率出借黄金,换取美元,然后把换取的美元以1.5%的最普遍的LIBOR利率进行再投资。那么,这时“租赁利率”就是0.5%(50个基点)。用黄金为该交易作抵押有效地降低了借款成本。